تحلیل هفتگی آنچین گلس نود | بازار دیفای دوباره در کانون توجهات قرار گرفت

شرایط نظارتی در سال 2023 اکثرا در یک کشمکش بین اخبار مثبت و منفی بوده است که بر آلت کوین‌ها و بخصوص توکن‌های دیفای بیشترین تأثیر را داشته‌اند. با توجه به اینکه رمزارزهای میکر دائو (MKR) و کامپاند (COMP) در هفته‌های اخیر عملکرد خوبی داشتند، ما در بررسی آنچین این هفته سراغ ارزیابی تغییرات نقدینگی دکس‌ها و استخرهای نقدینگی دیفای رفته‌ایم.

بازگشت آلت کوین‌ها؟

در طول چند ماه گذشته، بازار آلت کوین‌ها شاهد درگیری بین رویدادهای خبری مثبت و منفی بوده که ناشی از چندین تحول کلیدی است:

• در اوایل ژوئن، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، 68 ارز دیجیتال را به عنوان اوراق بهادار ثبت نشده برچسب‌گذاری کرد و باعث کاهش علاقه بازار به آلت‌کوین‌های خارج از بیت‌کوین و اتریوم شد.
• پرونده‌های ETF بیت کوین توسط غول‌های مالی مانند بلک راک و فیدلیتی منجر به افزایش احساسات مثبت در بازار رمزارزها شد.
• علاوه بر این، رای پرونده SEC علیه ریپل، در اواسط جولای، که حکم داد این شرکت رمزارز با فروش توکن XRP خود در مبادلات عمومی، قانون اوراق بهادار فدرال را نقض نکرده است، سیگنال مثبتی برای سایر پروژه‌های ارز دیجیتال مستقر در آمریکا ارسال کرد. به طور کلی پیروزی XRP درجه‌ای از امید را برای سرمایه گذاران آلت کوین در رابطه با استحکام در برابر اقدامات نظارتی بیشتر ایجاد کرد.

به طور خاص، توکن‌های مربوط به بخش دیفای قوی‌ترین عملکرد را داشته‌اند، به طوری که قیمت شاخص دیفای، از زمان پایین‌ترین قیمت در 11 ژوئن، 56 درصد افزایش یافته است. سایر بخش‌های کلیدی بازار مانند گیم‌فای (GameFi) و استیکینگ (Staking) در مقایسه با آن، عملکرد ضعیفی از خود نشان دادند.

شاخص دیفای ما شامل 8 توکن برتر بر اساس ارزش بازار است. همانطور که در تصویر بالا مشخص است، یک روند صعودی تقریباً دو ماهه نسبت به اتریوم ایجاد شده است که این عملکرد، از سپتامبر 2022 به بعد دیده نشده بود.

با این حال، اگر به هشت توکن برتر دیفای به طور جداگانه نگاه کنیم، دو توکن به عنوان محرک‌های اصلی این روند برجسته می‌شوند: MKR و COMP. با بررسی دقیق‌تر، می‌توان دریافت که عملکرد فوق العاده آن‌ها ممکن است با توسعه پروژه جدید آن‌ها مرتبط باشد.
در 28 ژوئن، رابرت لشنر (Robert Leshner)، بنیانگذار و مدیر عامل کامپاند، خروج خود از پروتکل وام‌دهی و همچنین راه اندازی یک پروژه جدید را اعلام کرد که بر ارائه امور مالی تنظیم شده به شبکه‌های بلاک چین تمرکز دارد. پس از این اعلام، توکن COMP در یک هفته تا 83 درصد افزایش یافت.

تقریباً در همان زمان، میکردائو، ویژگی Smart Burn Engine خود را فعال کرد، یک برنامه بازخرید که از استیبل کوین DAI اضافی متعلق به پروتکل برای خرید MKR از یک استخر در یونی سواپ استفاده می‌کند. چشم انداز حذف تقریباً 7 میلیون دلار MKR در یک ماه، باعث شد که قیمت توکن تا 43 درصد در هفته افزایش یابد.

با بررسی جریان معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز در مقابل صرافی‌های متمرکز برای هشت توکن برتر دیفای، می‌توانیم شاهد علاقه مجدد به فعالیت دکس‌ها باشیم. سهم نسبی حجم معاملات در دکس‌ها از 3.75 درصد در ابتدای ژوئن به 29.2 درصد امروز افزایش یافته است که نزدیک به بالاترین میزان مشاهده شده در نیمه دوم سال 2022 است.

ارزیابی معاملات در یونی سواپ

با افزایش فعالیت در دکس‌ها، تمرکز اصلی ما بر دکس پیشرو، یعنی صرافی یونی سواپ خواهد بود، که همچنین مهمترین مصرف کننده گازبها (fee) در هفته گذشته بوده است.

از نظر حجم معاملات یونی سواپ در اتریوم، سطح فعلی 5.57 میلیارد دلار در هفته به طور قابل توجهی کمتر از سال‌های گذشته است. اوایل سال 2023، افزایش حجم مربوط به علاقه به توکن‌های Liquid Staking و همچنین افزایش علاقه مختصری در موضوع میم‌کوین‌ها وجود داشت که در حال حاضر تقریبا محو شده است.

از این لنز، می‌توانیم ببینیم که هیجان اخیر پیرامون پرونده‌های ETF بیت کوین و رای دادگاه ریپل، جرقه‌ای افزایشی در فعالیت معاملاتی در یونی سواپ نشده است.

با بررسی توزیع حجم معاملات یونی سواپ در لایه‌های مختلف تصویر واضح‌تری به دست می‌آوریم. آشکار می‌شود که بخش قابل توجهی از معاملات از شبکه اصلی اتریوم به آربیتروم منتقل شده و تا 32 درصد از حجم را در ماه مارس جذب کرده است. این روند در ماه‌های ژوئن و جولای بالا باقی مانده است که دلیلی برای کاهش حجم اتریوم که در بالا مشاهده کردیم، ارائه می‌دهد.

ربات‌ها در مقابل انسان‌ها

راه دیگر برای ارزیابی فعالیت معاملاتی یونی سواپ این است که به نوع معامله‌گری که آن را اجرا می‌کند نگاه کنید. از سال 2019، ما شاهد ظهور انواع مختلفی از ربات‌های MEV () بوده‌ایم که برنامه‌های خودکاری هستند که زنجیره بلوکی را برای شناسایی معاملات سودآور نظارت می‌کنند. برای اهداف این تحلیل، ما فقط بر دو نوع تمرکز خواهیم کرد. ربات های آربیتراژ و ساندویچ.

هدف ربات‌های آربیتراژ (Arbitrage bots) کسب سود از تفاوت قیمت بین یک جفت توکن در DEX و CEX‌های مختلف است.
ربات‌های ساندویچ (Sandwich bots) با قرار دادن معاملات خود در مقابل معامله‌گر هدف (مثلا یک خریدار) کار می‌کنند. در واقع، ربات، معاملات خود را بین سفارش خرید بزرگ و سفارشات فروش بعدی درج می‌کند.
نمودار زیر نسبت حجم Uniswap (در اتریوم) را نشان می‌دهد که از حجم کلی معاملات، چه میزان سهم ربات بوده و چه مقدار سهم انسان.

مشاهده می کنیم که ربات‌های ساندویچ به طور کلی بیش از 60 درصد حجم روزانه را تشکیل می‌دهند. سهم حجم ربات‌های آربیتراژ از ابتدای سال تقریباً از 20 درصد به 10 درصد کاهش یافته است. در همین حال، سهم حجم ایجاد شده توسط معامله‌گران انسانی از ابتدای جولای تا 30 درصد افزایش یافته است که با دوره افزایش علاقه به توکن‌های دیفای هماهنگ است.

لطفاً توجه داشته باشید که این خوشه‌بندی محصول اولین تکرار از اکتشافی‌های جدید توسعه‌یافته در Glassnode است که هنوز در حال توسعه هستند. برای این تکرار، ما معیارهای محافظه کارانه‌ای برای برچسب زدن ربات‌ها، به ویژه در مورد ربات‌های آربیتراژ ایجاد کرده‌ایم.

علاوه بر این توجه داشته باشید که انواع مختلف ربات‌ها مقادیر و حجم متفاوتی از تراکنش‌ها را ایجاد می‌کنند. به عنوان مثال، یک ربات ساندویچ حداقل دو معامله را انجام می‌دهد و در یک معامله دو برابر حجم معاملاتی یک معامله‌گر انسانی ایجاد می‌کند.

از آنجایی که می‌توان حجم را با انواع مختلف حملات ربات افزایش داد، تعداد معاملات روزانه بر اساس انواع معامله گران، دیدگاه دیگری را در مقایسه ارائه می‌دهد.

می‌توانیم ببینیم که معامله‌گران انسانی در طول رویدادهای مهمی مانند دی‌پگ شدن USDC یا شیدایی میم کوین‌ها، بسیار فعال بودند. با نوسانات بیشتر قیمت و هجوم «معامله‌گران هدف»، ربات‌های آربیتراژ و ساندویچ از این روند پیروی می‌کنند و در طول این افزایش‌ها، تا سه برابر معاملات انسانی، فعال می‌شوند.

خلاصه و نتیجه گیری

در این گزارش با ترکیبی از اخبار مثبت و منفی، محیط نظارتی پیرامون دارایی‌های دیجیتال در سال 2023 را مورد بحث قرار دادیم. توکن‌های دیفای به ویژه MKR و COMP اخیراً عملکرد خوبی داشته‌اند. با این حال، با وجود افزایش قیمت، فعالیت‌های معاملاتی در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) مانند یونی سواپ افزایش قابل توجهی نشان نداده است.

دلیل این امر به افزایش حجم تجارت در راه حل‌های لایه 2 مانند آربیتروم و کاهش معامله گران انسانی در بازار نسبت داده می‌شود. در نتیجه فعالیت‌های کمتری از ربات‌های آربیتراژ و ساندویچ شاهد هستیم.