در پی عرضه ۴۸ هزار بیت کوین توسط دولت آلمان، فشار سنگینی از سمت فروشندگان بر بازار وارد شد. توزیع قریب‌الوقوع بیت کوین‌های صرافی Mt. Gox نیز بر این روند نزولی دامن زده است. در این مقاله به بررسی این عوامل نزولی و همچنین نقش صندوق‌های ETF در نوسانات قیمت می‌پردازیم.
بازیگران بزرگ در دنیای بیت کوین
بازار هولدرهای بیت کوین مدام در حال تغییر و تحول است و همین موضوع باعث میشود روش‌های تحلیل ما هم نیاز به آپدیت داشته باشند. در گذشته، ماینرها و صرافی‌ها، بزرگترین و مهم‌ترین هولدرهای بیت کوین بودند.
اما حالا بازیگران جدیدی هم وارد میدان شده‌اند. برای مثال، اموال باقیمانده از صرافی ورشکسته Mt.Gox، توسط یک نهاد نگهداری میشود تا بعدا فروخته شود. همچنین، دولت‌ها گاهی اوقات در جریان فعالیت‌های قضایی، بیت کوین‌هایی را ضبط می‌کنند که به مرور زمان به فروش می‌رسند.
اخیرا، با ورود صندوق‌های ETF و شرکت‌های هولدینگ حرفه‌ای، شاهد تغییر دیگری هستیم. مجموع ۱۱ صندوق ETF جدید در آمریکا، تاکنون موفق به جمع‌آوری بیش از ۸۸۷ هزار بیت کوین شده‌اند. این رقم، آن‌ها را به دومین هولدر بزرگ بیت کوین در لیست ما تبدیل کرده است.
در نمودار زیر، حجم بیت‌کوین‌هایی که توسط این بازیگران بزرگ هولد میشود را مشاهده می‌کنید:
- صرافی‌های متمرکز 🟨: ۳ میلیون بیت کوین
- صندوق‌های ETF آمریکا ⬜: ۸۸۷ هزار بیت کوین
- ماینرها (شامل ساتوشی) 🟦: ۷۰۵ هزار بیت کوین
- دولت‌ها 🟩: ۲۰۷ هزار بیت کوین
- Mt.Gox 🟥: حدود ۱۳۹ هزار بیت کوین
در گذشته، ماینرها یکی از عوامل اصلی فشار فروش در بازار بیت کوین به حساب می‌آمدند. با این حال، اهمیت فروش بیت کوین توسط آن‌ها با هر بار هاوینگ، کمتر میشود. اگر بخواهیم به طور میانگین نگاه کنیم، طی ۱۲ ماه گذشته، میزان کل بیت کوین‌های خرید و فروش شده توسط ماینرها در هر هفته حدود مثبت یا منفی ۵۰۰ عدد بوده است.
در نمودار زیر، فعالیت خرید و فروش بیت کوین توسط ماینرها (🔵) را با حجم واریز و برداشت بیت کوین در صرافی‌های متمرکز (🟠) و همچنین با ورود و خروج بیت کوین به کیف پول‌های مرتبط با صندوق‌های ETF (🟢) مقایسه کرده‌ایم. همانطور که می‌بینید، دو گروه آخر (صرافی‌ها و ETFها) معمولا نوسانات بسیار بیشتری را تجربه می‌کنند، به طوری که حجم خرید و فروش روزانه آن‌ها می‌تواند تا ۴ تا ۸ برابر بیشتر از ماینرها باشد. این موضوع نشان می‌دهد که فعالیت این دو گروه، احتمالا تاثیر ۴ تا ۸ برابر بیشتری بر بازار نسبت به ماینرها دارد.
با در نظر گرفتن میانگین کلی خرید و فروش بیت کوین به عنوان معیار، می‌توانیم شدت فشار فروش احتمالی از سمت سازمان‌های بزرگ را با بررسی حجم خالص خروج بیت کوین از این بازار تخمین بزنیم. بر اساس این بررسی، سه نکته کلیدی قابل توجه است:
- فروش زیاد ماینرها: معمولا در دوره‌های نوسان شدید قیمت، شاهد فروش زیاد بیت کوین توسط ماینرها هستیم.
- خروج از صندوق‌های ETF: پس از ثبت بالاترین قیمت تاریخی بیت کوین در اسفند ماه، شاهد خروج قابل توجه بیت کوین از صندوق‌های ETF، به خصوص صندوق GBTC بودیم.
- فروش دولت آلمان: حجم فروش بیت کوین توسط دولت آلمان در چند هفته گذشته بسیار زیاد بوده است. با این حال، به نظر می‌رسد که بخش عمده‌ای از این فروش بعد از پایین آمدن قیمت بیت کوین به ۵۴ هزار دلار اتفاق افتاده است که نشان می‌دهد بازار تا حدودی از این خبر پیشی گرفته بود.
در نمودار زیر، خالص خروج بیت کوین از این نهادهای بزرگ را از زمان ثبت بالاترین قیمت بیت کوین در 73 هزار دلار مشاهده می‌کنیم. بر اساس این نمودار، می‌توانیم به طور نسبی بفهمیم که فشار فروش ماینرها در مقایسه با فروش بیت کوین توسط دولت‌ها، خروج بیت کوین از ETFها و حجم واریز بیت کوین به صرافی‌ها چقدر ناچیز بوده است.
همانطور که می‌بینید، صرافی‌های متمرکز همچنان بزرگترین منبع فشار فروش هستند. با این حال، حتی اگر پلتفرم‌های معاملاتی را به عنوان معیار در نظر بگیریم، باز هم شاهد حجم عظیم فروش بیت کوین توسط دولت آلمان در هفته‌های اخیر هستیم.
دولت آلمان به سرعت بیت کوین‌های خود را به فروش رساند و موجودی ۴۸،۸۰۰ واحدی خود را در عرض چند هفته به صفر رساند. بخش عمده این فروش‌ها در بازه زمانی کوتاهی بین ۷ تا ۱۰ جولای انجام شد، زمانی که بیش از ۳۹،۸۰۰ بیت کوین از کیف پول‌های مشخص شده خارج شد.
نکته جالب توجه این است که این اقدام پس از رسیدن قیمت بیت کوین به پایین‌ترین سطح خود (حدود 54 هزار دلار) رخ داد. این موضوع نشان می‌دهد که بازار از قبل از قصد دولت آلمان برای فروش بیت کوین‌های خود مطلع بوده و قیمت‌ها را پیش‌خور کرده است.
نوسانات بازار و واکنش سرمایهگذاران
پس از مدتی نوسانات قیمتی و معاملات راکد در بازار، شاهد خروج پول قابل توجهی از صندوق‌های ETF بودیم. با کاهش قیمت‌ها به پایین سطح ۵۴ هزار دلاری، این رقم از میانگین قیمت خرید ETFها توسط سرمایهگذاران (که در حال حاضر ۵۸،۲۰۰ دلار است) پایین‌تر آمد.
در واکنش به این اتفاق، برای اولین بار از اوایل ژوئن، شاهد ورود پول قابل توجهی به ETFها بودیم، به طوری که در هفته گذشته بیش از 1 میلیارد دلار به این صندوق‌ها تزریق شد.
میزان پولی که در صرافی‌های ارز دیجیتال وارد و خارج میشود، نشانگر خوبی از علاقه سرمایهگذاران و میزان نقدشوندگی بازار است. بعد از اینکه بیت کوین در مارس به بالاترین قیمت (ATH) خودش رسید، شاهد کاهش قابل توجهی در حجم معاملات در صرافی‌ها بودیم. در حال حاضر، حجم معاملات روزانه بیت کوین (🟠) به یک سطح باثبات در حدود ۱.۵ میلیارد دلار رسیده است.
اگر بخواهیم ساختار ورود و خروج پول برای اتریوم (🔵) را بررسی کنیم، می‌بینیم که نسبت به دوره صعودی بازار در سال 2021، علاقه بسیار کمتری به آن وجود دارد. در اوج بازار 2021، حجم معاملات روزانه اتریوم تقریباً به اندازه بیت کوین بود.
این موضوع نشان می‌دهد که میزان فعالیت‌های معاملاتی (معاملات با ریسک بالا برای کسب سود کوتاه‌مدت) در سال ۲۰۲۴ نسبتاً کمتر بوده است. این با عملکرد ضعیف‌تر اتریوم نسبت به بیت کوین از پایین‌ترین نقاط سال ۲۰۲۲ همخوانی دارد.
میزان سود و زیان‌هایی که سرمایهگذاران در معاملات خود دریافت یا متحمل می‌شوند نیز می‌تواند نشانگر تقاضا برای یک ارز دیجیتال باشد. با بررسی این معیار، الگوی مشابهی را مشاهده می‌کنیم. تقاضای قابل توجهی در زمان افزایش قیمت به بالاترین حد تاریخی (ATH) وجود داشت و پس از آن دوره‌ای از فشردگی و تثبیت قیمت را شاهد بودیم.
این موضوع نشان‌دهنده برقراری یک تعادل بین عرضه و تقاضا در طول ۳ ماه گذشته است. همچنین، با وجود اصلاح بیش از ۲۵ درصدی قیمت از بالاترین سطح خود، شاهد افزایش قابل توجهی در میزان ضررهای ثبت‌شده نبوده‌ایم. این موضوع نشان می‌دهد ترس و وحشت زیادی در بازار وجود ندارد.
فشار فروش در مقابل تقاضا
برای اینکه بفهمیم در بازار بیشتر تمایل به فروش وجود دارد یا خرید، می‌توانیم ورودی ارزهای دیجیتال به صرافی‌ها را بررسی کنیم. در این بخش، ورودی بیت کوین و اتریوم به صرافی‌ها را به عنوان فشار فروش در نظر می‌گیریم و آن را با حجم ورودی استیبل‌کوین‌ها مقایسه می‌کنیم که نشان‌دهنده تقاضاست. با استفاده از این روش می‌توانیم بفهمیم که در کل بازار تمایل به خرید بیشتر است یا فروش.
به این موضوع با استفاده از یک چارچوب ساده نگاه می‌کنیم:
- مقادیر نزدیک به صفر: این حالت نشان‌دهنده تعادل است، یعنی میزان خرید استیبل‌کوین با فشار فروش از دو ارز اصلی (بیت کوین و اتریوم) برابر است.
- مقادیر مثبت 🟢: این حالت نشان‌دهنده تمایل بیشتر به خرید است، یعنی خرید استیبل کوین از فشار فروش دو ارز اصلی بیشتر است.
- مقادیر منفی 🔴: این حالت نشان‌دهنده تمایل بیشتر به فروش است، یعنی فشار فروش دو ارز اصلی از سرمایه جدیدی که از طریق استیبل کوین وارد بازار میشود، بیشتر است.
همانطور که می‌بینیم، بازار از اواسط ۲۰۲۳ با فشار فروش خالص مواجه بوده است، با این حال این فشار در چند ماه اخیر کاهش یافته است.
با استفاده از معیار CVD نیز شاهد الگوی مشابهی هستیم. این ابزار، تفاوت خالص بین حجم معاملات خرید و فروش در صرافی‌های متمرکز را اندازه‌گیری می‌کند.
با این دیدگاه، می‌توانیم تسلط قابل توجه فروشندگان از زمان رسیدن به بالاترین قیمت تاریخی در مارس را مشاهده کنیم. با این حال، از هفته گذشته، CVD برای اولین بار از جولای، نشان‌دهنده تمایل به خرید بوده که نشان‌دهنده کاهش فشار فروش در بازارهای اسپات است.
کسب سود معامله‌گران در برابر نوسانات قیمت
با کاهش قیمت بیت کوین به پایین‌ترین سطح قیمتی خود در محدوده ۵۳،۵۰۰ دلار، سهمی از کل بیت کوین‌هایی که با ضرر نگهداری می‌شوند، به حدود 25 درصد کل عرضه رسید. این موضوع، معیار «درصد عرضه در سود» را به میانگین بلندمدت 75 درصد بازگرداند. این سطحی است که در اصلاحات قبلی بازارهای صعودی نیز مشاهده شده بود.
با تفکیک درصد سودآوری کل بیت کوین‌ها بر اساس سرمایهگذاران کوتاه‌مدت و بلندمدت، می‌توانیم تأثیر ریزش قیمت را بر این دو گروه ارزیابی کنیم.
در 30 روز گذشته، سرمایهگذاران کوتاه‌مدت با کاهش قابل توجهی در سودآوری مواجه شده‌اند، به طوری که بیش از 66 درصد از دارایی‌های آن‌ها با ضرر روبرو شده است. این یکی از بزرگترین افت‌های کسب سود در تاریخ سرمایهگذاران کوتاه‌مدت به شمار می‌رود.
این موضوع نشان می‌دهد که تعداد قابل توجهی از خریداران اخیر با کاهش سود در سبد خود مواجه شده‌اند.
با این حال، برای گروه مقابل، یعنی سرمایهگذاران بلندمدت، تغییر چندانی در میزان دارایی‌های سودده آن‌ها رخ نداده است. این امر نشان می‌دهد که تعداد نسبتاً کمی از سرمایه‌گذارانی که در اوج بازار صعودی سال ۲۰۲۱ خرید کرده‌اند، هنوز هم بیت کوین‌های خود را نگه داشته‌اند.
به طور کلی، این موضوع نشان می‌دهد که سرمایهگذاران کوتاه‌مدت همچنان گروه اصلی هستند که به احتمال زیاد به نوسانات بازار واکنش نشان می‌دهند. میانگین قیمت خرید آن‌ها در حال حاضر حدود ۶۴،۳۰۰ دلار است.
برای خرید و فروش بیت کوین می‌توانید از صرافی ال بنک استفاده کنید.
خلاصه و نتیجه‌گیری
در این متن به بررسی فشار فروش در بازار بیت کوین پرداختیم. در گذشته، ماینرهای بیت کوین یکی از عوامل اصلی فشار فروش بوده‌اند، اما با هر بار هاوینگ، تأثیر آن‌ها بر بازار کمتر میشود. از طرف دیگر، اهمیت صندوق‌های ETF و صرافی‌های متمرکز بر روند قیمت بیت کوین، به طور فزاینده‌ای در حال افزایش است.
بازار بیت کوین در ماه گذشته، حدود ۴۸ هزار واحد را جذب کرد که ناشی از توزیع کامل ذخایر بیت کوین دولت آلمان بود. پایان یافتن فشار فروش دولت آلمان، باعث آرامش نسبی در بازار شده است. همچنین، نشانه‌های اولیه‌ای از بازگشت تقاضا، موجب تحریک روند صعودی قیمت شده است.
سرمایهگذاران کوتاه‌مدت، ماه سختی را پشت سر گذاشتند. افت اخیر قیمت، بخش قابل توجهی از دارایی‌های آن‌ها را با ضرر مواجه کرد. با این حال، سرمایهگذاران بلندمدت با ثبات بیشتری عمل کردند و کاهش ناچیزی در سودآوری آن‌ها مشاهده شد. این موضوع، نشان‌دهنده ایمان قوی و موقعیت مستحکم آن‌ها در بازار است.
نظرات کاربران