تحلیلهای جدید منتشر شده توسط فدرال رزرو پیشنهاد میدهد که ارزهای دیجیتال در بازارهای مشتقات به عنوان یک کلاس دارایی کاملاً مجزا و متمایز طبقهبندی شوند چرا که مدلهای ریسک سنتی قادر به پوشش نوسانات شدید این بازار نیستند.
این تحلیل که روز چهارشنبه توسط فدرال رزرو منتشر شد، به بررسی نحوه محاسبه حاشیه تضمین اولیه در بازار مشتقات بدون تسویه مرکزی پرداخته است. این بازار شامل معاملات خارج از بورس و سایر قراردادهایی میشود که از طریق یک اتاق پایاپای متمرکز تسویه نمیشوند. نویسندگان گزارش تأکید کردهاند که نوسان بالای ارزهای دیجیتال و رفتار متفاوت آنها در بازار، باعث میشود در چارچوب مدلهای سنتی سنجش ریسک جای نگیرند.
در این مقاله کاری که توسط آنا امیردجانوا، دیوید لینچ و آنی ژنگ تهیه شده، اشاره شده است که مدل استاندارد حاشیه تضمین اولیه موسوم به SIMM طبقات دارایی را در دستههایی مانند نرخ بهره، سهام، ارز خارجی و کالاها طبقهبندی میکند، اما ارزهای دیجیتال در این چارچوب بهدرستی تعریف نشدهاند.
پژوهشگران پیشنهاد دادهاند برای ارزهای دیجیتال شناور مانند بیت کوین با قیمت ۶۶,۲۰۰ دلار، بایننس کوین با قیمت ۶۱۲,۷۸ دلار، اتر با قیمت ۱,۹۴۱ دلار، کاردانو با قیمت ۰,۲۶ دلار، دوج کوین با قیمت ۰,۰۹ دلار و ریپل با قیمت ۱,۳۵ دلار، وزن ریسک جداگانهای در نظر گرفته شود. همچنین برای ارزهای دیجیتال دارای پشتوانه ثابت مانند استیبل کوینها نیز طبقهبندی مجزا پیشنهاد شده است.
در این گزارش آمده است که میتوان یک شاخص مبنا متشکل از ترکیب برابر ارزهای دیجیتال شناور و استیبل کوینها ایجاد کرد تا بهعنوان نمایندهای از نوسان و رفتار بازار ارز دیجیتال مورد استفاده قرار گیرد. عملکرد این شاخص میتواند مبنایی برای تنظیم دقیقتر وزنهای ریسک کالیبرهشده باشد.
الزامات حاشیه تضمین اولیه در بازار مشتقات اهمیت بالایی دارند، زیرا معاملهگران برای پوشش ریسک نکول طرف مقابل هنگام گشودن موقعیت معاملاتی باید وثیقه ارائه دهند. نوسان بالاتر ارزهای دیجیتال به این معناست که میزان وثیقه مورد نیاز نیز افزایش مییابد تا از خطر انحلال موقعیت جلوگیری شود.
این پیشنهاد در شرایطی مطرح میشود که بازار ارز دیجیتال بهتدریج بهعنوان یک طبقه دارایی بالغتر شناخته میشود و نهادهای نظارتی ایالات متحده در حال آمادهسازی چارچوبهای مقرراتی برای سازگاری با رشد این بخش هستند. فدرال رزرو پیشتر در دسامبر راهنمای محدودکننده سال ۲۰۲۳ خود درباره تعامل بانکهای آمریکایی با ارزهای دیجیتال را بازنگری کرده بود و همچنین ایده ارائه حسابهای اصلی محدود موسوم به حساب مستر اسکینی برای شرکتهای فعال در این حوزه را مطرح کرده است.
نظرات کاربران