پس از آنکه قیمت بیت کوین با افت ۱۰ درصدی مواجه شد، این ارز دیجیتال مجدداً به کانال ۶۳ هزار دلاری بازگشت و تلاش می‌کند تا میانگین قیمتی که سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت برای خرید بیت کوین پرداخت کرده‌اند (Short-Term Holder cost-basis) را مجدداً به دست آورد.
به طور خلاصه:
- کاهش‌های قیمتی در بازار صعودی فعلی، اگرچه رخ داده‌اند، اما همچنان در مقایسه با روندهای صعودی تاریخی، نسبتا کم‌عمق هستند. این امر هم شباهت‌ها و هم انعطاف‌پذیری نسبی چرخه فعلی را نشان می‌دهد.
- با تلاش قیمت برای رسیدن به میانگین هزینه خرید هولدرهای کوتاه‌مدت در سطح ۶۲/۵ هزار دلار، وضعیت و رفتار خرج کردن این گروه از سرمایه‌گذاران به طور قابل توجهی بهبود یافته است.
- وجود حجم قابل توجهی از قراردادهای فیوچرز باز، بازار را در معرض ریسک تسویه حساب‌های اجباری و کاهش شدید قیمت در صورت نوسانات شدید قرار می‌دهد.
گزارش حاضر که توسط ایران بروکر بر اساس داده‌های گلس نود تهیه شده است، تحولات اخیر بازار بیت کوین را مورد تحلیل قرار می‌دهد. گلس نود یکی از معتبرترین پلتفرم‌های تحلیل آنچین در حوزه ارزهای دیجیتال است که داده‌های دقیق و جامعی را در اختیار تحلیلگران و سرمایه‌گذاران قرار می‌دهد.
گزارش آسیب فنی بازار بیت کوین
یکی از ویژگی‌های منحصر به فرد بازار بیت کوین، نقدینگی بسیار بالای آن در ساعاتی است که بازارهای مالی بسته هستند. این بازار به صورت جهانی در تمامی مناطق زمانی و کشورها معامله میشود. این ویژگی به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا در هر زمانی نظرات خود را در مورد بازار بیان کنند، معامله کنند و حدس بزنند، که می‌تواند منجر به نوسانات قیمتی قابل توجه در آخر هفته‌ها شود.
کاهش اخیر قیمت به کانال ۶۰ هزار دلار در اواخر هفته رخ داد و یکی از عمیق‌ترین فروش‌های یک روزه از زمان پایین‌ترین قیمت در چرخه سال ۲۰۲۲ بود. با این حال، با وجود حجم معاملات کمتر که معمولاً در آخر هفته‌ها دیده میشود، بازار توانسته تا پایان هفته به ۶۳/۵ هزار دلار بازگردد.
هنگامی که عمق اصلاحات را از بالاترین سطح قیمتی در بازارهای صعودی ارزیابی می‌کنیم، روند کاهش قیمت در سال‌های ۲۰۲۳-۲۰۲۴ تا حد زیادی با چرخه‌های صعودی قبلی همخوانی دارد. ما همچنین می‌توانیم مقاومت نسبتا بالایی در سمت تقاضا را مشاهده کنیم. حداکثر کاهش قیمت ۲۶ درصد است که نسبت به چرخه‌های قبلی مقداری کمتر است.
با این حال، چند ماه اخیر عمیق‌ترین دوره این چرخه صعودی محسوب میشود که نشان می‌دهد این یکی از چالش برانگیزترین دوره‌ها از زمان فروپاشی FTX در اواخر سال ۲۰۲۲ بوده است.
سطوح قیمتی کلیدی
یکی از ابزارهای کلیدی در تحلیل آنچین، توانایی ما در ارزیابی میانگین قیمتی که گروه‌های مختلف سرمایه‌گذاران برای خرید بیت کوین پرداخت کرده‌اند، است. به این ترتیب متوجه می‌شویم که گروه‌های مختلف سرمایه‌گذاران با چه فشار مالی مواجه هستند، که به عنوان مشتقی از سود یا زیان‌های محقق نشده اندازه‌گیری میشود.
یک گروه سرمایه‌گذار خاص برای درک رفتار قیمت در بازه زمانی کم، گروه سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت است که معمولاً به عنوان تقاضای جدید بازار مشخص می‌شوند. قیمت بیت کوین اکنون بالاتر از میانگین قیمتی که این گروه پرداخت کرده‌اند (۶۲/۵ هزار دلار) قرار دارد، که نشانه‌ای مثبت است.
با این حال، اگر بازار نتواند بالاتر از این سطح باقی بماند، فشار بر گروه بزرگی از خریداران اخیر افزایش خواهد یافت، به خصوص با توجه به شرایط چالش‌برانگیز چند ماه گذشته.
همچنین می‌توانیم با استفاده از میانگین واقعی بازار (۴۷ هزار دلار) و قیمت سرمایه‌گذاران فعال (۵۲/۵ هزار دلار) دیدگاه کلی‌تری داشته باشیم. هر دوی این مدل‌ها تخمین میانگین قیمتی را برای سرمایه‌گذاران فعلی در این چرخه ارائه می‌دهند (با حذف عرضه از دست رفته و عرضه غیرفعال).
موقعیت قیمت بیت کوین نسبت به این دو سطح قیمتی کلیدی می‌تواند به عنوان منطقه‌ای برای تمایز بین بازارهای صعودی و نزولی کلی در نظر گرفته شود.
از ابتدای سال، قیمت بیت کوین بالاتر از هر دوی این سطح‌ها معامله شده است، به جز یک دوره کوتاه زیر قیمت سرمایه‌گذاران فعال در ریزش ۵ آگوست. این امر نشان‌دهنده یک بازار نسبتاً قوی است که تمایل به حمایت از تقاضا در هنگام کاهش قیمت داشته است.
متریک URPD یک ابزار بسیار مفید است که به ما اجازه می‌دهد میانگین قیمتی که سرمایه‌گذاران برای خرید بیت کوین پرداخت کرده‌اند را ارزیابی کنیم. قیمت فعلی بیت کوین در یک محدوده بسیار بزرگ قرار دارد. این نشان می‌دهد که نوسانات کوچک قیمت می‌تواند بر سودآوری تعداد قابل توجهی از سرمایه‌گذاران تأثیر بگذارد.
در نمودار زیر، شاخص URPD با سطح‌های قیمتی مهمی که در بالا ذکر شد، نشان داده شده است. برخی نکات کلیدی که می‌توان به آن‌ها اشاره کرد:
- مبنای هزینه سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت (STH) در بخش میانی این محدوده پرتراکم قرار دارد، که نشان‌دهنده اهمیت آن در تحلیل احساسات سرمایه‌گذاران در کوتاه‌مدت است.
- دو ناحیه بزرگ از عرضه در سطوح قیمتی «میانگین واقعی بازار» و “قیمت سرمایه‌گذار فعال” قرار دارند که نشان‌دهنده اهمیت این سطوح به عنوان نقاط حمایتی است.
- در نزدیکی این سطوح قیمتی، فاصله‌های خالی بزرگی وجود دارد که تعداد کمی کوین در آن‌ها معامله شده است. این نقاط ممکن است در صورت نوسانات نزولی بازار، به عنوان نقاط مهمی برای بررسی در نظر گرفته شوند.
این وضعیت نشان‌دهنده بازاری است که در شرایط حساسی قرار دارد. حجم بالایی از عرضه ممکن است به حرکات بزرگ بعدی بازار واکنش شدیدی نشان دهد.
تغییر کوتاه مدت
سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت نقش مهمی در تعیین حرکات قیمتی محلی دارند. بررسی میزان سود یا زیانی که این سرمایه‌گذاران دارند، می‌تواند به شناسایی نقاط حساس بازار کمک کند.
بر اساس این شاخص، سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت به طور واضح در وضعیت سوددهی قرار دارند، با نسبتی که در حال حاضر ۱/۲ است. همچنین این شاخص اخیراً بیش از یک انحراف معیار بالاتر از میانگین 90 روزه خود حرکت کرده که نشان‌دهنده افزایش اولیه در اعتماد سرمایه‌گذاران است.
از منظر سود/زیان تحقق‌نیافته سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت (STH)، می‌توانیم از رویکرد مشابهی استفاده کنیم که در تحلیل STH-MVRV به کار می‌رود. این ابزارها میزان سود/زیان‌های تحقق‌نیافته این گروه از سرمایه‌گذاران را به طور متوسط بررسی می‌کنند.
در اینجا نیز می‌توان بهبود در وضعیت سوددهی سرمایه‌گذاران جدید را مشاهده کرد. نسبت MVRV آن‌ها پس از کاهش‌های ناشی از خروج معامله‌گران در اوایل ماه آگوست، رشد کرده است. همچنین STH-MVRV میانگین 90 روزه خود را بازیابی کرده که نشانه مثبتی است.
با رسیدن هر دو شاخص «نسبت عرضه در سود/زیان» و «STH-MVRV» به محدوده‌های آماری بالا، می‌توان فرض کرد که سرمایه‌گذاران جدید انگیزه خوبی برای ثبت سود در این رالی دارند.
استفاده از همین باندهای آماری در بررسی «سود/زیان واقعی خالص سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت» نشان می‌دهد که در طول این رالی، برداشت سود افزایش یافته است. اگرچه میزان برداشت سود در مقایسه با اوج تاریخی ماه مارس نسبتاً کوچک است، اما همچنان به اندازه‌ای قابل توجه است که به باند آماری بالاتر رسیده باشد.
افزایش گمانه زنی در بازارهای مشتقات
ابزارهای مشتقه بیت کوین نقش مهمی در بازار دارند و در سال‌های اخیر رشد زیادی کرده‌اند. اگرچه قراردادهای فیوچرز با تاریخ انقضای مشخص (مانند آنهایی که در گروه CME معامله می‌شوند) بیشتر استفاده می‌شوند، اما قراردادهای «سواپ دائمی» همچنان محبوب‌ترین گزینه بین معامله‌گران حرفه‌ای ارزهای دیجیتال است.
برای اینکه بفهمیم چقدر در بازار فیوچرز معامله میشود، می‌توانیم نگاهی به مبلغی که خریداران قراردادهای فیوچرز به فروشندگان در هفته گذشته پرداخت کرده‌اند بیندازیم.
در زمان اوج قیمت بیت کوین در ماه مارس، هزینه استفاده از اهرم مالی به حدود ۱۲۰ میلیون دلار در هفته رسید. اما این رقم اکنون به ۱۵/۳ میلیون دلار در هفته کاهش یافته که نشان می‌دهد تمایل به خرید در بازار کم شده است.
با این حال، با وجود کاهش کلی تمایل به خرید، در روزهای اخیر هزینه‌های مربوط به این نوع معاملات دوباره افزایش یافته و از حد معمول خود بالاتر رفته است. این موضوع ممکن است نشانه‌ای از بازگشت علاقه معامله‌گران به بازار باشد.
بسته شدن اجباری ۲/۵ میلیارد دلار از قراردادهای فیوچرز در طول افزایش قیمت‌ها نشان می‌دهد که فروشندگان کوتاه‌مدت از بازار خارج شده‌اند. با این حال، کاهش حجم قراردادهای باز (Open Interest) در سه صرافی اصلی قراردادهای دائمی، بیش از ۵ درصد نبود 🟨.
این موضوع می‌تواند به این معنا باشد که بازار هنوز هم به تغییرات شدید قیمت در هر دو سمت (بالا و پایین) حساس است، که ممکن است باعث شود معامله‌گران با استفاده از اهرم مالی، موقعیت‌های خود را از دست بدهند.
خلاصه و نتیجه گیری
در یک ماه گذشته، وضعیت سرمایه‌گذاری و رفتار خرج کردن سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت (Short-Term Holders) بهبود یافته و سودآوری بیشتری را تجربه کرده‌اند؛ زیرا قیمت لحظه‌ای (Spot Price) بالاتر از هزینه خرید آن‌ها قرار گرفته است. با توجه به موقعیت حساس قیمت لحظه‌ای نسبت به هزینه خرید بخش بزرگی از عرضه در گردش، این موضوع ممکن است به نفع خریداران تمام شود.
با این حال، به نظر می‌رسد که گمانه‌زنی در بازارهای فیوچرز افزایش یافته و حجم قابل توجهی از قراردادهای باز هنوز در دسترس است. با وجود این که جهت کلی بازار هنوز مشخص نیست، بازار به تغییرات شدید قیمت حساس است. این وضعیت می‌تواند باعث ایجاد حرکات بعدی در هر دو سمت (بالا یا پایین) شود، که ناشی از فشارهای کاهش اهرم و تصفیه پوزیشن‌هاست.
نظرات کاربران