نوسانات، حجم‌ها و قیمت‌های تحقق‌یافته در پایین‌ترین حد خود در چند سال اخیر قرار گرفته‌اند و این موضوع نشان می‌دهد که نقدینگی به‌طور چشم‌گیری کم شده و سرمایه‌گذار بیت کوین به شدت بی تفاوت است. با این حال، با توجه به نزدیک شدن هاویینگ، HODLerها به انباشت آهسته و پیوسته کلاسیک خود ادامه می‌دهند. جریان مخفی عرضه بیت کوین از صرافی‌ها، ماینرها و کیف پول‌های نهنگ‌ها به سمت نهادهای سرمایه‌گذار در هر اندازه با نرخ مناسبی ادامه می‌یابد.
مقایسه با چرخه‌های گذشته نشان می‌دهد که بازار احتمالا در یک دوره انتقال قرار گرفته است که مشخصه آن بی‌تفاوتی و بی‌حوصلگی سرمایه‌گذاران است. با این حال، رویداد هاوینگ هر لحظه نزدیکتر میشود، اکنون فقط 305 روز دیگر تا این رویداد مهم فاصله داریم.
در هفته گذشته، بازار بیت کوین نوسانات قیمتی را در هر دو جهت تجربه کرد، اما در کل پیشرفت قابل توجهی را داشت. بازار در اوایل هفته گذشته به 24.8 هزار دلار کاهش یافت، با اخبار مربوط به برنامه ETF توسط بلک‌راک به 26.7 هزار دلار افزایش یافت و تقریبا به 26.3 هزار دلار بازگشت. در حالی که قیمت‌ها در طول هفته نوسان داشتند، در مقیاس وسیع‌تر، بازار همچنان در مسیر نامعلومی به سر می‌برد.
اگر محدوده قیمت 30 روزه را با هم مقایسه کنیم، می‌بینیم که دوره‌های آرامی مانند این چند وقت اخیر، کم هستند و در این بین فاصله زیادی دارند. اکثریت در طول دوره بی‌علاقه‌ای رخ می‌دهند که پس از یک بازار نزولی، اتفاق می‌افتد.
به‌طور طبیعی، این موضوع در نوسانات واقعی یک ماهه نیز خود را نشان داده است که به 39.6 درصد بازنشانی شده است و یکی از پایین‌ترین رکوردها از زمان بازار صعودی 2021 است. ما می‌توانیم ببینیم که چنین رویدادهایی معمولا در طول دوره طولانی و جانبی تجربه می‌شوند؛ زیرا بازار پس از یک روند نزولی طولانی مدت، جهت خود را پیدا می‌کند.
در ادامه ما می‌توانیم مشاهده کنیم که ارزش مطلق سود و زیان رویدادها به پایین‌ترین حد چرخه 268 میلیون دلار کاهش یافته است. این موضوع به سطوح اکتبر 2020 باز می‌گردد (قیمت بیت‌کوین 10 هزار دلار بود) و نشان می‌دهد که تا به امروز جریان‌های سرمایه چه در داخل و چه خارج از کلاس دارایی، آرام بوده است.
ما ثابت کرده‌ایم که نقدینگی دارایی‌های دیجیتال در هر دو حوزه درون زنجیره‌ای و خارج از زنجیره بسیار ناچیز است. در بخش بعدی، بررسی خواهیم کرد که چگونه این امر به رفتار فعالان بازار موجود تعبیر میشود.
Liveliness تصویر بزرگی از تمایل دارندگان بیت کوین به خرج کردن یا نگه داشتن دارایی‌های خود ارائه می‌دهد. در حال حاضر، Liveliness در یک روند نزولی کلان چند ساله قرار دارد و در می 2021 به اوج خود رسید، زمانی که برای اولین بار بازار نزولی شروع به کار کرد. ما می‌توانیم شاهد شکل‌گیری ساختار مشابهی در چرخه 2018-2020 باشیم؛ زیرا توکن‌ها به آرامی به کیف پول‌های سرد انتقال داده و توسط گروه HODLer از بازار حذف می‌شوند.
این HODLerها در حال حاضر در حال انباشت کوین‌های خود با نرخی در حدود 42.2 هزار بیت‌کوین در ماه هستند، که نشان می‌دهد طبقه غیر حساس به قیمت، بخش غیرضروری از عرضه فعلی موجود را جذب می‌کند.
اگر این رفتار را با چرخه‌های قبلی مقایسه کنیم، متوجه خواهیم شد که این روند انباشتگی مداوم و تدریجی کمی بیش از 2 سال پیش شروع شده است و نشان می‌دهد که 6 تا 12 ماه دیگر ممکن است ادامه داشته باشد.
برای درک بهتر، می‌توانیم تغییر موجودی گروه‌های مختلف با تعداد کیف پول را با حجم کوین‌های جدید عرضه شده برای ماینرها مقایسه کنیم.
با این معیار نسبی، می‌توانیم ببینیم که واحدهای دارای موجودی کمتر از 100 بیت کوین به‌طور خاصی دارایی‌های خود را افزایش می‌دهند و معادل 254٪ از عرضه استخراج شده در ماه گذشته را جذب می‌کنند.
موجودی کوسه‌ها (100 تا 1 هزار بیت کوین) نیز شاهد تغییر تراز مثبت هستند و حجمی معادل 36 درصد از عرضه استخراج شده را جذب می‌کنند. از سوی دیگر، نهنگ‌ها (بیش از 1 هزار بیت کوین) به‌عنوان توزیع‌کننده خالص به ماینرها می‌پیوندند و حجمی معادل 70 درصد از منابع استخراج شده را از دارایی‌های خود آزاد می‌کنند.
به‌طور کلی، به نظر می‌رسد که بازار در دوره‌ای از انباشت آرام قرار گرفته است، که نشان‌دهنده جریان زیرین تقاضا، علی‌رغم مخالفت‌های نظارتی اخیر است.
راه سختی در پیش است!
در تلاش برای یافتن معیاری برای آنچه ممکن است در مسیر پیشرو باشد، می‌توانیم چرخه‌های قبلی بازار را بر اساس مدت زمان آن بسنجیم. نمودار زیر تعداد روزهای سپری شده در مراحل زیر را نشان می‌دهد:
- بازار صعودی از چرخه پایین تا اوج چرخه اندازه‌گیری میشود.
- بازار نزولی از اوج چرخه تا چرخه پایین اندازه‌گیری میشود.
- انتقال از چرخه ATL تا تنظیم یک ATH جدید اندازه‌گیری میشود.
اگر پایین‌ترین قیمت‌های ایجاد شده در نوامبر 2022 را به‌عنوان کف بازار حفظ کنیم، می‌توان استدلال کرد که بازار به مدت 221 روز در یک دوره انتقالی بوده است. دوره‌های انتقالی گذشته بین 459 روز تا 770 روز به طول انجامیده‌اند و نشان می‌دهد که صبر سرمایه‌گذاران ممکن است بین 8 تا 18 ماه تا یک بازار جدید صعودی آزمایش شود.
همچنین می‌توانیم رابطه بین این دوره‌های انتقالی و رویدادهای هاوینگ را مشاهده کنیم که معمولا در حدود دو سوم مسیر در طول روند رخ می‌دهند.
از این رو، می‌توانیم عملکرد قیمت در دوره‌های قبل را مشاهده کنیم که از 305 روز قبل از هاوینگ شروع میشود. محدوده عملکرد بازار قبلی در تاریخ رویداد هاوینگ به شرح زیر است:
- دوره 1 = +126٪ با حداکثر کاهش -44.8٪
- دوره 2 = +179٪ با حداکثر کاهش 23.3٪
- دوره 3 = -6.4٪ با حداکثر کاهش -53٪ در مارس 2020
دو دوره اول هر دو شاهد افزایش قیمت بسیار مثبتی بودند، در حالی که دوره سوم برای سرمایه‌گذاران بسیار چالش برانگیزتر بود؛ به ویژه با شوک بازار نزولی در مارس 2020.
در نهایت، ما تجزیه و تحلیل خود را با ارزیابی عملکرد قیمت در طول سال که پس از هر رویداد هاوینگ انجام میشود، به پایان خواهیم رساند.
- عملکرد قیمت دوره دوم: +7358٪ با حداکثر کاهش 69.4٪
- عملکرد قیمت دوره سوم: +393٪ با حداکثر کاهش 29.6٪
- عملکرد قیمت دوره چهارم: +366٪ با حداکثر کاهش 45.6٪
یک اثر بازده کاهشی به وضوح در طول دوره‌ها مشاهده میشود درنتیجه یک انتظار طبیعی به‌عنوان اندازه بازار و حجم جریان سرمایه در طول زمان افزایش می‌یابد.
خلاصه و نتیجه‌گیری
در اکثر معیارهای بازار، بازارهای دارایی دیجیتال در تعداد کمی از آنها هیجان را نشان می‌دهند. نوسانات، حجم و قیمت تحقق یافته همگی در پایین‌ترین حد چند ساله قرار دارند؛ زیرا نقدینگی و هیجان جای خود را به بی‌علاقگی سرمایه‌گذاران می‌دهد.
هر چند در زیر سطح، الگوی کلاسیک انتقال ثروت به سمت گروه HODLer غیر حساس به قیمت بدون وقفه باقی می‌ماند. اگر چرخه‌های گذشته راهنما باشند، نشان می‌دهد که دوره‌ای از کسالت جانبی بی‌تفاوت ممکن است مسیر پیش رو را مشخص کند، که به‌طور بالقوه بین 8 تا 18 ماه طول می‌کشد.
نظرات کاربران