محمد العریان، اقتصاددان و مشاور ارشد اقتصادی Allianz، معتقد است فشار بر بازار اوراق دولتی جهان هنوز به پایان نرسیده و دلیل اصلی آن فقط تورم یا سیاست فدرال رزرو نیست؛ بلکه حجم بالای انتشار بدهی در برابر کاهش تعداد خریداران قابل اتکا است.
العریان در گفتوگو با CNBC گفت در آمریکا فعلاً نشانهای از اصلاح سریع وضعیت مالی و کاهش کسری بودجه نمیبیند و همین موضوع میتواند فشار صعودی بر بازده اوراق را حفظ کند. به گفته او، مسئله مهمتر این است که برخی خریداران سنتی اوراق خزانه آمریکا دیگر مانند گذشته قابل اتکا نیستند.
او به چین اشاره کرد که به دلایل ژئوپلیتیک تمایل کمتری به خرید اوراق آمریکا دارد و همچنین گفت ژاپن و کشورهای حاشیه خلیج فارس با مسائل داخلی خود روبهرو هستند. العریان همچنین بازنگری صندوق ثروت ملی نروژ در میزان سرمایهگذاری روی اوراق دولتی آمریکا را نشانهای قابل توجه دانست.
به گفته او، اهمیت این موضوع لزوماً در حجم کاهش خرید نیست، بلکه در پیامی است که برای بازار دارد: خریداران سنتی بدهی دولت آمریکا در حال کمتر قابلپیشبینی شدن هستند.
در سوی دیگر، حجم انتشار بدهی از طرف دولتها، شرکتها و غولهای فناوری همچنان بالاست. العریان میگوید این عرضه گسترده بیش از آن چیزی است که بازار بتواند بهراحتی با خریداران مطمئن جذب کند و همین عدم تعادل، یکی از عوامل اصلی فشار بر نرخهای بهره و بازده اوراق است.
این دیدگاه با توضیح رایج درباره بازار اوراق تفاوت دارد. در حالی که بسیاری از تحلیلها رشد بازدهها را به تورم، سیاست سختگیرانه بانکهای مرکزی یا اعتبار فدرال رزرو نسبت میدهند، العریان تأکید میکند که شکاف میان عرضه اوراق و تقاضای پایدار برای آنها میتواند عامل بنیادیتری باشد.
او همچنین سه کشور عضو G7 یعنی بریتانیا، ژاپن و فرانسه را در برابر مشکلات بدهی دولتی آسیبپذیرتر دانست. درباره بریتانیا نیز گفت تغییرات نرخ بهره در آمریکا معمولاً با شدت بیشتری در بازار اوراق این کشور منعکس میشود.
العریان در بخش دیگری از صحبتهای خود به تغییر شرایط بازار اوراق اروپا اشاره کرد و گفت در گذشته نگرانی اصلی سرمایهگذاران بیشتر متوجه ایتالیا بود، اما اکنون فرانسه به یکی از کانونهای اصلی نگرانی بازار تبدیل شده است.
نظرات کاربران