تحلیل

گزارش گلس نود، هفته هشتم | آیا آلت سیزن در راه است؟

تحلیل

مطالعه در 11 دقیقه

با افزایش شتاب بازار پس از عرضه ETF های بیت‌کوین، چندین شاخص نشان می‌دهد که سرمایه گذاران در حال حرکت به سمت سرمایه گذاری‌های پرخطر هستند. در این مقاله، با بررسی عملکرد دارایی‌ها، ارزش کل قفل شده (TVL) و حجم معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) به بررسی نحوه چرخش سرمایه بین دارایی‌ها می‌پردازیم.

پیش بینی آلت سیزن

هدف این مقاله بررسی نحوه چرخش و ورود سرمایه به بازار آلت‌کوین‌ها است. برای این منظور، از شاخص Altseason به عنوان یک شاخص کلان استفاده خواهیم کرد.

این شاخص بررسی می‌کند که آیا در مجموعِ ارزش آلت‌کوین‌ها، شتاب مثبتی وجود دارد یا خیر. همچنین، به جریان مداوم سرمایه به بیت کوین، اتریوم و استیبل کوین‌ها نیز توجه می‌کند.

با بررسی این شاخص می‌توانیم به این نتیجه برسیم که آیا شرایط برای شروع آلت سیزن مهیا است یا خیر.

شاخص Altseason از اکتبر سال گذشته، به جز یک وقفه کوتاه پس از عرضه ETFهای بیت‌کوین، رشد و شتاب مثبت را نشان می‌دهد. این شاخص در تاریخ ۴ فوریه دوباره فعال شد. به عبارت دیگر، از اکتبر سال گذشته تاکنون، شاهد افزایش سرمایه در بازار آلت‌کوین‌ها بوده‌ایم.

گزارش گلس نود

بیت کوین با بیش از ۵۲ درصد سهم بازار از کل ارزش بازار رمزارزها، همچنان در رتبه اول از نظر تسلط بر بازار قرار دارد. در مقابل، اتریوم ۱۷ درصد، استیبل کوین‌ها ۷ درصد و ۲۴ درصد باقی مانده توسط سایر آلت‌کوین‌ها اشغال شده است.

گزارش گلس نود

در بین رمزارزها، بیتکوین و اتریوم با رشد سالانه ۱۷.۶ و ۱۸.۲ درصدی، پیشتاز هستند. نکته قابل توجه این است که پس از تأیید ETF بیت کوین، اتریوم عملکرد بهتری نسبت به بیت کوین داشته است. این موضوع در حالی است که در طول سال ۲۰۲۳، اتریوم عملکرد ضعیف‌تری نسبت به بیتکوین داشت.

با این حال، ارزش کل بازار آلت کوین‌ها به خوبی بیت‌کوین و اتریوم رشد نکرده است. مجموع رشد سالانه آلت‌کوین‌ها کمتر از نصف دو ارز دیجیتال اصلی است.

گزارش گلس نود

تا اینجا فهمیدیم که بیت‌کوین و اتریوم عملکرد خوبی داشته‌اند، اما برای درک بهتر این موضوع، باید نحوه جابجایی سرمایه در بازار رمزارزها را هم بررسی کنیم.

یکی از روش‌های این بررسی، استفاده از ارزش سرمایه‌گذاری واقعی (Realized Cap) برای هر بخش است. این روش، ارزش اولیه تمام رمزارزهایی که در شبکه خرید و فروش شده‌اند را نشان می‌دهد. با استفاده از این روش، می‌توانیم بهتر بفهمیم که سرمایه در بازار رمزارزها چطور حرکت می‌کند:

  • بیت‌کوین در حال حاضر، پیشتاز است و هر ماه تقریباً ۲۰ میلیارد دلار سرمایه وارد آن می‌شود.
  • سرمایه وارد شده به اتریوم معمولاً کمتر از بیتکوین است. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران ابتدا می‌خواهند مطمئن شوند بازار رمزارزها در حال رشد است، سپس وارد این بازار می‌شوند. در سال ۲۰۲۱، بیشترین ورود سرمایه به بیت کوین، ۲۰ روز قبل از بیشترین ورود سرمایه به اتریوم رخ داد.
  • آلت‌کوین‌ها هم معمولاً با کمی تأخیر نسبت به اتریوم، شاهد ورود سرمایه هستند. این تأخیر در اواسط سال ۲۰۲۱، تقریبا ۴۶ روز و در اواخر سال ۲۰۲۱، حدود ۱۴ روز بود.

به نظر می‌رسد که سرمایه با احتیاط بیشتری از بیت‌کوین و اتریوم به سمت آلت‌کوین‌ها حرکت می‌کند. این روند شبیه به چیزی است که قبلاً هم در بازار رمزارزها دیده‌ایم.

به عبارت دیگر، سرمایه‌گذاران قبل از ورود به آلت‌کوین‌ها، منتظرند تا ببینند بیت‌کوین و اتریوم چه روندی را در پیش می‌گیرند.

گزارش گلس نود

چرخش سرمایه

با ورود سرمایه به بیت کوین و اتریوم، سوالی که پیش می‌آید این است که این سرمایه در ادامه به کدام سمت خواهد رفت. در طول بولران قبلی بازار، چندین بلاک‌چین لایه اول جدید ظهور کردند. بسیاری از این بلاک‌چین‌ها برای جذب سهم بازارنه تنها در زمینه نوآوری و جذب کاربر، بلکه در زمینه جذب سرمایه سرمایه‌گذاران با اتریوم رقابت می‌کنند.

برای اینکه ببینیم کدام رمزارزها در حال حاضر بیشترین توجه سرمایه‌گذاران را جلب کرده‌اند، به بررسی پنج رمزارز برتر در چهار بلاک‌چین محبوب می‌پردازیم:

  • اتریوم: اتریوم شناخته‌شده‌ترین بلاک‌چین برای توسعه برنامه‌های غیرمتمرکز است.
  • کازماس: کاسموس مجموعه‌ای از بلاک‌چین‌های متصل به هم است که برای مقیاس‌پذیری و همکاری طراحی شده است.
  • پولکادات: پولکادات مشابه کاسموس است، اما تمرکز بیشتری بر حاکمیت و امنیت دارد.
  • سولانا: سولانا یک بلاک‌چین پرسرعت و کارآمد است که برای پرداخت‌ها و برنامه‌های غیرمتمرکز طراحی شده است.

در این بخش، به مقایسه تغییرات هفتگی ارزش کل بازار پنج رمزارز برتر در هر کدام از بلاک‌چین‌های اتریوم، کازماس، پولکادات و سولانا می‌پردازیم.

در ۱۸ ماه گذشته، سولانا نوسانات نسبتاً بالایی داشته، اما عملکرد صعودی آن قابل توجه بوده است. پولکادات و کازماس نوسانات مشابهی دارند، اما عملکرد پولکادات بهتر از کازماس بوده است.

گزارش گلس نود

در این بخش، به بررسی سه بخش اصلی در بلاک‌چین اتریوم می‌پردازیم:

  • دیفای (DeFi): دیفای مخفف Decentralized Finance به معنای امور مالی غیرمتمرکز است. این بخش شامل خدمات مالی مختلفی مانند وام‌دهی، استقراض، معامله و… می‌شود که بدون نیاز به واسطه انجام می‌شوند.
  • گیم‌فای (GameFi): گیم‌فای مخفف Game Finance به معنای بازی‌های مالی است. این بخش شامل بازی‌هایی می‌شود که در آنها می‌توان با انجام بازی، رمزارز کسب کرد.
  • استیکینگ (Staking): استیکینگ به معنای قفل کردن رمزارزها برای تأمین امنیت شبکه و دریافت پاداش است.

از ابتدای سال جاری، هر سه بخش دیفای، گیم‌فای و استیکینگ شاهد ورود سرمایه بوده‌اند. با این حال، بخش‌های دیفای و گیم‌فای در سال‌های ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ شاهد خروج سرمایه‌های نسبتاً بزرگی بوده‌اند.

در سال جاری، شاهد تغییر روند در بخش گیم‌فای بوده‌ایم. از ماه اکتبر شاهد ورود سرمایه‌های قابل توجهی به این بخش بوده‌ایم که همزمان با فعال شدن شاخص آلتکوین رخ داده است.

در مقابل، توکن‌های استیکینگ به طور مداوم شاهد ورود سرمایه‌های مثبت بوده‌اند.

گزارش گلس نود


بررسی تمایل سرمایه‌گذاران به ریسک

برای اینکه ببینیم آیا تمایل سرمایه‌گذاران به سمت ریسک‌های بیشتر در حال تغییر است یا خیر و تا چه حد این اتفاق در حال رخ دادن است، می‌توانیم به داده‌های جمع‌آوری شده از استخرهای نقدینگی یونی‌سواپ مراجعه کنیم.

از آنجایی که آلت‌کوین‌ها اغلب توسط معامله‌گران باتجربه‌تر رمزارزها از طریق صرافی‌های غیرمتمرکز معامله می‌شوند، فعالیت در شناخته‌شده‌ترین صرافی غیرمتمرکز (یونی‌سواپ) می‌تواند به عنوان شاخصی برای روندهای معاملات آلت‌کوین‌ها باشد. (توجه: این داده‌ها نشان‌دهنده معاملات یونی‌سواپ در شبکه اصلی اتریوم است.)

در طول بازار نزولی سال ۲۰۲۲، تمایل به معامله آلت‌کوین‌ها بسیار کم بود، اما این تمایل از اواسط سال ۲۰۲۳ شروع به افزایش کرد. این افزایش تا حد زیادی به دلیل هیجان و شور و شوق ایجاد شده برای “میم‌کوین‌ها” بود.

در حال حاضر، معاملات آلت کوین‌ها تقریباً ۱۲ درصد از حجم معاملات یونی‌سواپ را تشکیل می‌دهند. این رقم به ۱۷.۴ درصدی که در اوج بازار صعودی قبلی مشاهده شده بود، نزدیک می‌شود. در مقایسه، معاملات WBTC و WETH حدود ۴۷ درصد و استیبل‌کوین‌ها ۴۰ درصد از حجم معاملات را تشکیل می‌دهند.

گزارش گلس نود

ارائه‌دهندگان نقدینگی در یونی‌سواپ به طور مداوم بازارها را رصد می‌کنند و تغییرات در توزیع نقدینگی بین استخرها می‌تواند نشان‌دهنده روندهای غالب در بازار باشد. با بررسی ترکیب ارزش کل قفل‌شده (TVL) در یونی‌سواپ، مشاهده می‌کنیم که در طول آلت‌سیزن، پروفایل نقدینگی برای توکن‌هایی که خارج از ۵۰ توکن برتر هستند، افزایش می‌یابد.

این روند نشان‌دهنده افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به توکن‌های رده پایین (Long-tail) است.

در بازارهای نزولی، نقدینگی عمدتاً برای ۵۰ توکن برتر ارائه می‌شود، زیرا اینجاست که بیشترین حجم معاملات رخ می‌دهد. ۱۰ توکن برتر عمدتاً شامل WETH، WBTC و استیبل‌کوین‌ها هستند.

به عبارت دیگر، در بازارهای نزولی، اکثر مردم به دنبال سرمایه‌گذاری‌های امن‌تر هستند. به همین دلیل، تمایل به خرید و فروش رمزارزهای شناخته‌شده‌تر و با ثبات‌تر مانند بیت کوین، اتریوم و تتر بیشتر می‌شود.

این افزایش تقاضا برای توکن‌های شناخته‌شده، منجر به افزایش نقدینگی آنها می‌شود. نقدینگی به معنای سهولت خرید و فروش یک دارایی است.

در مقابل، تمایل به خرید و فروش آلت‌کوین‌ها (غیر از بیت‌کوین و اتریوم) در بازارهای نزولی کم‌تر می‌شود. به همین دلیل، نقدینگی آلت‌کوین‌ها در این دوره‌ها کاهش می‌یابد.

با بررسی درصد تغییر در ارزش کل قفل‌شده (TVL) برای هر دسته از توکن‌ها، می‌توانیم موارد زیر را مشاهده کنیم:

  • نقدینگی برای ۱۰ توکن برتر (۵.۱۴٪) و ۲۰ توکن برتر (۱۰.۹٪) افزایش یافته است.
  • نقدینگی برای توکن‌هایی که رتبه ۲۰ تا ۵۰ را دارند، کاهش یافته است.

این امر نشان می‌دهد که تمایل بازار برای سرمایه‌گذاری در توکن‌های رده پایین هنوز به طور قابل‌توجهی افزایش نیافته است.

گزارش گلس نود

در این بخش، به بررسی استخرهای نقدینگی برای توکن‌های برتر در هر بخش از بلاک چین اتریوم می‌پردازیم. این بررسی شامل موارد زیر خواهد بود:

  • توزیع نقدینگی در رنج‌های قیمتی مختلف: بررسی اینکه نقدینگی در کدام رنج‌های قیمتی بیشتر متمرکز شده است.
  • تحلیل عمق بازار: بررسی اینکه در هر رنج قیمتی، چه تعداد سفارش خرید و فروش وجود دارد.

هدف از این بررسی، پیش‌بینی روندهای آینده بازار برای هر بخش از اتریوم است.

توزیع نقدینگی بین آلت‌کوین‌ها و WETH در حال حاضر متعادل است. با این حال، انتظار می‌رود نوسانات آلت‌کوین‌ها کمی بیشتر از WETH باشد.

این امر نشان می‌دهد که ارائه‌دهندگان نقدینگی (LPها) به طور کلی دید مثبتی نسبت به آلت‌کوین‌ها دارند و انتظار دارند که قیمت آنها در آینده افزایش یابد.

با بررسی نرخ تغییر توزیع نقدینگی، شاهد افزایش عمق بازار در رنج‌های قیمتی ۵- و ۵+ درصد هستیم. این امر نشان می‌دهد که ارائه‌دهندگان نقدینگی (LPها) در حال آماده شدن برای دوره‌ای از نوسانات قیمتی بالا هستند.

به عبارت دیگر، LPها انتظار دارند که قیمت رمزارزها در آینده نوسانات زیادی داشته باشد.

گزارش هفتگی گلس نود

در حالی که ارائه‌دهندگان نقدینگی (LPها) در حال آماده شدن برای نوسانات قیمتی بالا هستند، رفتار معامله‌گران نشان‌دهنده تمایل آنها برای افزایش فعالیت معاملاتی است.

حجم معاملات در صرافی یونی‌سواپ از اکتبر ۲۰۲۳ به طور قابل‌توجهی افزایش یافته است. این افزایش حجم معاملات، شامل توکن‌هایی به غیر از ۱۰ توکن برتر نیز می‌شود.

همچنین، فعالیت معاملاتی برای جفت ارزهای ۱۰ تا ۲۰ توکن برتر نیز در حال افزایش است.

این امر نشان می‌دهد که معامله‌گران به طور فزاینده‌ای به دنبال فرصت‌های سرمایه‌گذاری در رمزارزها هستند.

با وجود افزایش حجم معاملات برای ۱۰ و ۲۰ توکن برتر، هنوز شاهد افزایش حجم معاملات برای توکن‌های رده پایین (۲۰ تا ۵۰ و ۵۰ به بالا) نیستیم.

این امر، فرضیه قبلی ما را تأیید می‌کند:

  • ارائه‌دهندگان نقدینگی (LPها) در حال حاضر تمایل بیشتری به سرمایه‌گذاری در توکن‌های رده پایین دارند.
  • اما معامله‌گران هنوز به طور کامل از این تمایل پیروی نکرده‌اند.

به عبارت دیگر، نقدینگی در حال حرکت به سمت توکن‌های رده پایین است، اما حجم معاملات هنوز به طور کامل از این حرکت پیروی نکرده است.

گزارش هفتگی گلس نود

خلاصه و نتیجه‌گیری

شتاب بازار پس از عرضه ETFهای جدید بیت‌کوین و پیش‌بینیِ رونق بازار رمزارزها، باعث شده است تا شاهد جابجایی سرمایه‌ها به سمت آلت‌کوین‌ها باشیم. شاخص آلت‌کوین نشان می‌دهد که احتمالاً شاهد یک افزایش پایدار و بالغ در بازار آلت‌کوین‌ها خواهیم بود. با این حال، در حال حاضر این افزایش عمدتاً در رمزارزهایی با ارزش بازار بالاتر متمرکز شده است.

دنیای رمزارزها در طول دوره اخیر شاهد تحولات چشمگیری بوده است. اکوسیستم‌های جدیدی ظهور کرده‌اند که سلطه اتریوم را به چالش می‌کشند. سولانا در طول سال گذشته بیشترین بازدهی را داشته است. با این حال، شاهد تحرکاتی در اکوسیستم‌های پولکادات و کاسموس نیز هستیم. در اکوسیستم اتریوم، بخش استیکینگ برای توکن‌های برتر، بیشترین ثبات در ورود سرمایه را نشان می‌دهد.

افزایش معاملات آلت‌کوین‌ها در صرافی یونی‌سواپ، به همراه الگوهای نقدینگی و حجم معاملات، نشان‌دهنده‌ی علاقه‌ی محتاطانه اما رو به رشد به رمزارزهای رده پایین است. این موضوع در حال حاضر در تغییر توزیع نقدینگی و انتظار افزایش نوسانات آشکار است. با این حال، این موضوع به طور خاص در ارزش کل قفل‌شده (TVL) در استخرها وجود دارد و حجم معاملات سرمایه‌گذاران هنوز از آن پیروی نکرده است.

دیدگاه خود را درباره این مطلب بنویسید

امتیاز شما:

از 5

( )

امتیازی ثبت نشده

نظر خود را بنویسید