بازار بیت کوین در حال حاضر در یک دوره تثبیت قرار دارد. علیرغم اصلاحات قیمتی اخیر، سرمایه‌گذاران همچنان در این ارز دیجیتال سرمایه‌گذاری می‌کنند. این نشاندهنده خوش‌بینی بلندمدت به آینده بیت کوین است.
کاهش حجم معاملات می‌تواند نشاندهنده عدم تمایل سرمایه‌گذاران به معامله در شرایط فعلی باشد. با این حال، این امر همچنین می‌تواند به عنوان یک فرصت برای سرمایه‌گذاران جدیدی تلقی شود که می‌توانند بیت کوین را با قیمت‌های پایین‌تر خریداری کنند.
به نظر می‌رسد که بازار در حال رسیدن به یک نقطه تعادل بین عرضه و تقاضاست. این امر می‌تواند به ثبات بیشتر قیمت‌ها در آینده منجر شود.
سودآوری همچنان پابرجاست
حرکات خنثی قیمت بیت کوین که در اصطلاح عامیانه به آن «حرکت‌های رنج» گفته میشود، حوصله سرمایه‌گذاران را سر برده و به نظر می‌رسد بی‌تفاوتی بر بازار حاکم شده است. این موضوع در تمامی بخش‌های بیت کوین مشهود است و قیمت BTC در یک محدوده تثبیت شده‌ی مشخص در حال نوسان است.
با وجود این بی‌تفاوتی، وضعیت سرمایه‌گذاران به طور کلی مطلوب است. بیش از ۸۷ درصد از بیت کوین‌های در گردش با قیمتی پایین‌تر از قیمت اسپات خریداری شده‌اند، به این معنی که اکثر سرمایه‌گذاران در سود هستند.
شاخص MVRV (نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته) ابزاری کارآمد برای ارزیابی میزان سودآوری تحقق‌نیافته (Unrealized Profit) سرمایه‌گذاران در بازار بیت کوین است. این شاخص با مقایسه ارزش بازار بیت کوین با ارزش تحقق‌یافته آن (یعنی قیمتی که هر بیت کوین در آخرین تراکنش خود با آن معامله شده است)، تصویری از سودآوری کلی سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد.
در حال حاضر، میانگین سودآوری تحقق‌نیافته برای هر بیت کوین حدود 120 درصد است. این رقم نشان می‌دهد که اکثر سرمایه‌گذاران بیت کوین در سود هستند. این موضوع تا حدودی مشابه شرایط بازار در اواخر چرخه‌های صعودی قبلی است.
نکته قابل‌توجه این است که شاخص MVRV همچنان بالاتر از سطح پایه سالانه خود قرار دارد. این امر نشاندهنده این موضوع است که روند صعودی کلان بازار همچنان پابرجاست و بیت کوین در مسیر رشد بلندمدت خود قرار دارد.
شاخص MVRV را می‌توان برای تعریف محدوده‌های قیمتی نیز به کار برد. این محدوده‌ها نقاط انحراف شدید در سودآوری سرمایه‌گذاران را نسبت به میانگین بلندمدت نشان می‌دهند.
در طول تاریخ، زمانی که شاخص MVRV از یک انحراف معیار (Standard Deviation) فراتر رفته، با اوج‌گیری کلان و بلندمدت بازار بیت کوین هم‌راستا بوده است. به عبارت دیگر، این نقاط می‌توانند به عنوان سیگنالی برای قله‌های قیمتی در نظر گرفته شوند.
در حال حاضر، قیمت بیت کوین در حال تثبیت و نوسان بین 0.5 تا 1 انحراف معیار است. این امر نشاندهنده این موضوع است که با وجود نوسانات اخیر بازار، سود سرمایه‌گذاران متوسط بیت کوین از نظر آماری در سطح بالایی قرار دارد.
پس از شکسته شدن رکورد قیمتی سال ۲۰۲۱، شاهد خروج قابل‌توجه سرمایه‌گذاران به ویژه از گروه بلندمدت بودیم. این خروج ناشی از کسب سود قابل‌توجه آن‌ها بود که باعث افزایش عرضه فعال و نقدشوندگی بیت کوین در بازار شد.
به طور معمول، پس از ثبت یک رکورد قیمتی جدید، بازار به زمان زیادی برای تثبیت و جذب عرضه اضافی نیاز دارد. با برقراری تعادل، شاهد کاهش سود تحقق‌یافته و فشار فروشندگان خواهیم بود.
کاهش فشار فروش و برداشت سود به طور طبیعی مقاومت بازار در برابر افزایش قیمت را کم می‌کند. با این حال، قیمت بیت کوین از زمان ثبت رکورد قیمتی در مارس، نتوانسته روند صعودی خوبی را از خود نشان دهد. این امر نشان می‌دهد که تقاضا در بازار به اندازه‌ای باثبات است که بتواند قیمت را در یک محدوده خاص نگه دارد، اما به اندازه کافی برای ایجاد دوباره روند صعودی، قوی نیست.
کاهش حجم معاملات در بازار بیت کوین
علیرغم سودآوری خوب سرمایه‌گذاران، حجم معاملات و جابه‌جایی بیت کوین در شبکه پس از رسیدن به بالاترین سطح خود (ATH) به طور قابل‌توجهی کاهش یافته است. این امر نشاندهنده کاهش تمایل به معاملات در بازار است.
بررسی حجم معاملات اسپات در صرافی‌های متمرکز بزرگ نیز روندی مشابه را نشان می‌دهد. این امر نشاندهنده همبستگی قوی بین حجم تسویه حساب شبکه بلاکچین و حجم معاملات است و از کسادی و بی‌حوصلگی سرمایه‌گذاران حکایت دارد.
کاهش فعالیت در صرافیها
می‌توانیم با نگاه عمیق‌تری به تراکنش‌های بیت کوین در شبکه بلاکچین، فعالیت کاربران در صرافیها را بررسی کنیم. با بررسی ورود بیت کوین به صرافیها، شاهد کاهش قابل‌توجهی در این زمینه هستیم.
در حال حاضر، هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین، روزانه حدود ۱۷,۴۰۰ بیت کوین را به صرافیها منتقل می‌کنند. این رقم به طور قابل‌توجهی پایین‌تر از اوج ۵۵,۰۰۰ بیت کوین در روز است که در زمان رسیدن قیمت به بالاترین سطح خود در ماه مارس (۷۳,۰۰۰ دلار) ثبت شده بود. آن زمان، سطح معاملات بسیار بالا بود.
همچنین، انتقال بیت کوین توسط هولدرهای بلندمدت به صرافیها نسبتاً کم است و در حال حاضر تنها حدود ۱,۰۰۰ بیت کوین در روز به صرافیها وارد میشود.
می‌توانیم با بررسی درصد موجودی بیت کوین‌های ارسال‌شده به صرافیها توسط سرمایه‌گذاران بلندمدت، به طور واضح شاهد کاهش چشمگیر فعالیت این گروه باشیم.
در حال حاضر، سرمایه‌گذاران بلندمدت کمتر از 0.006% از کل موجودی خود را به صرافیها منتقل می‌کنند. این امر نشان می‌دهد که این گروه به یک تعادل رسیده و برای تحریک فعالیت بیشتر، به قیمت‌های بالاتر یا پایین‌تر نیاز است.
در حال حاضر، تعداد بیت کوین‌هایی که در موقعیت سود (بیش از ۱۱ هزار بیت کوین) منتقل می‌شوند، بیشتر از تعداد بیت کوین‌هایی است که در موقعیت ضرر (بیش از۸۲۰۰ بیت کوین) منتقل می‌شوند. این موضوع نشان می‌دهد که علیرغم وجود حاشیه سود نسبتاً کم، تمایل کلی به سمت انتقال بیت کوین در وضعیت سود باقی مانده است.
در حال حاضر، به طور میانگین، بیت کوین‌هایی که به صرافیها منتقل می‌شوند، حدود 5500 دلار سود به همراه دارند. در مقابل، بیت کوین‌های فروخته‌شده در ضرر، متحمل ضرری حدوداً 735 دلاری می‌شوند. این یعنی به طور میانگین، سود حاصل از معاملات 7.5 برابر بیشتر از ضررهاست و تنها در 14.5 درصد از روزهای معاملاتی، این نسبت سود به ضرر، بالاتر بوده است.
این موضوع نشان می‌دهد افرادی که بیت کوین خود را برای مدت طولانی نگه داشته‌اند (هودلرها) همچنان در حال فروش دارایی خود هستند. با این حال، تقاضا در بازار به اندازه‌ای وجود دارد که فشار فروش را جذب کند، اما به اندازه کافی برای افزایش قیمت‌ها کافی نیست.
بنابراین، ساختار فعلی بازار برای معامله‌گران رنج و استراتژی‌های آربیتراژ مناسب‌تر است تا معامله‌گرانی که به دنبال کسب سود از روندهای صعودی یا نزولی هستند.
معاملات Cash and Carry
ابزار دیگری که به ما کمک می‌کند بازارهای اسپات را تحلیل کنیم، شاخص Spot Cumulative Volume Delta (CVD) است. این معیار، تمایلات کلی بازار را در حجم خرید و فروش اسپات، با واحد دلار آمریکا، نشان می‌دهد.
در حال حاضر، تمایل به فروش در بازار اسپات غالب است، با این حال، بازار همچنان در یک روند خنثی حرکت می‌کند. این موضوع با ایده قبلی مبنی بر برابری تقریبی تقاضا و فشار فروش و محدود شدن دامنه نوسان بازار، هم‌خوانی دارد.
با بررسی بازار فیوچرز بیت کوین، شاهد افزایش مداوم اوپن اینترست (سود باز معاملات) هستیم که در حال حاضر به بیش از 30 میلیارد دلار رسیده و به رکورد قبلی خود نزدیک شده است. با این حال، بخش قابل‌توجهی از این اوپن اینترست مربوط به معاملات cash and carry است (در گزارش هفته قبل به این موضوع اشاره شد).
در بازاری که در یک محدوده نوسان می‌کند، افزایش اوپن اینترست می‌تواند نشاندهنده گسترش روند رنج باشد
رشد قابل‌توجه اوپن اینترست در صرافی CME Group نشاندهنده حضور روزافزون سرمایه‌گذاران نهادی در بازار بیت کوین است. در حال حاضر، اوپن اینترست در این صرافی به بیش از 10 میلیارد دلار رسیده که معادل حدود یک سوم سهم بازار جهانی است.
برخلاف افزایش اوپن اینترست، حجم معاملات فیوچرز بیت کوین با کاهشی مشابه با بازار اسپات روبرو شده است. این موضوع نشاندهنده تمایل نسبتاً کم به معاملات کوتاه‌مدت و غلبه بیشتر استراتژی‌های set-and-forget و آربیتراژ است.
خلاصه و نتیجه‌گیری
بازار بیت کوین در حال حاضر در فاز نوسانات محدود و بدون روند مشخصی قرار دارد. با وجود این ثبات قیمتی، اکثر سرمایه‌گذاران همچنان در سود باقی مانده‌اند.
با این حال، شواهدی از کاهش تمایل به معامله مشاهده میشود. حجم معاملات در بازارهای اسپات، مشتقات و همچنین تراکنش‌های آنچین کاهشی بوده است.
این موضوع می‌تواند نشاندهنده ایجاد تعادل نسبی بین عرضه و تقاضا باشد که به ثبات قیمت و کاهش نوسانات منجر شده است. این سکون در بازار، تا حدی بی‌حوصلگی، بی‌تفاوتی و بلاتکلیفی را در بین سرمایه‌گذاران به وجود آورده است.
بررسی روند تاریخی بازار بیت کوین نشان می‌دهد که دوره‌های مشابه ثبات قیمتی، اغلب پیش‌زمینه‌ای برای جهش‌های قیمتی بزرگ (اعم از صعودی و نزولی) بوده‌اند.
بنابراین، محتمل به نظر می‌رسد که بازار بیت کوین در آستانه یک حرکت قیمتی تعیین‌کننده باشد.
نظرات کاربران