گلسنود در یک نگاه
- وضعیت بازار: رنج زدن بیت کوین زیر ۸۵ هزار دلار و افت شدید نوسانات به سطوح تابستان ۲۰۲۳
- جریان تقاضای ETFها: توقف موقت ورود سرمایه‌های نهادی و خنثی شدن برآیند جریان پول در صندوق‌ها
- رفتارشناسی آنچین: خستگی آشکار فروشندگان و به حداقل رسیدن ثبت ضرر توسط هولدرها در هر موج ریزش
- محدوده‌های کلیدی: دیوار خرید محکم در ۷۸ تا ۷۹ هزار دلار و مقاومت سرسخت در ۸۴ تا ۸۵ هزار دلار
بیت کوین پس از ناکامی در تثبیت بالای سقف ماه سپتامبر، بار دیگر به زیر محدوده مقاومتی ۸۴ تا ۸۵ هزار دلار بازگشته و وارد یک فاز فرسایشی و کم‌نوسان شده است. جریان ورودی به صندوق‌های ETF به شکل محسوسی افت کرده، اما داده‌های آنچین پیام متفاوتی دارند: با هر موج ریزش، حجم زیان‌های ثبت‌شده توسط معامله‌گران کوچک‌تر میشود و تمایل به فروش در ضرر در حال کم شدن است.
تخلیه تقاضا در صندوق‌های ETF اسپات
صندوق‌های ETF که دلیل اصلی رشدهای قبلی بودند، در قیمت‌های کنونی تحرک خاصی از خود نشان نمی‌دهند. با وجود آنکه در ۱۹ اکتبر شاهد ورود قدرتمند ۶۵۳ میلیون دلار سرمایه به این صندوق‌ها بودیم، بخش اعظم این نقدینگی خیلی زود تخلیه شد. تنها در ۲۲ اکتبر بالغ بر ۵۴۰ میلیون دلار از صندوق‌ها خارج شد تا برآیند ورود پول در دو هفته گذشته روی رقم ناچیز ۶۷ میلیون دلار قفل شود.
رکود در معاملات این ابزارهای مالی محدود به چند روز اخیر نیست. از آغاز ماه می، میانگین حجم معاملات روزانه صندوق‌ها به ۱.۳ میلیارد دلار کاهش یافته که فاصله معناداری با ماه‌های ابتدایی سال دارد. در ۲۳ اکتبر، گردش مالی روزانه تا مرز ۷۰۰ میلیون دلار افت کرد که از آرام‌ترین روزهای معاملاتی سال جاری به شمار می‌رود.
این داده‌ها تأیید می‌کنند که در سطوح فعلی، تقاضای نهادی موثری از ETFها به بازار تزریق نمی‌شود. قیمت فعلی دقیقاً حوالی میانگین قیمت خریداران این صندوق‌ها معامله میشود و برای شکل‌گیری یک حرکت صعودی پایدار، بازگشت جریان ورود پول همراه با رشد چشمگیر حجم معاملات الزامی خواهد بود.
هولدرها در دو سوی بازار
بررسی شاخص Cost Basis Distribution دید روشنی از نقاط سربه‌سر معامله‌گران ارائه می‌دهد. هولدرهای بلندمدت یعنی کیف پول‌هایی با دوره نگهداری بیش از ۱۵۵ روز، مالک ۴ میلیون واحد از بیت کوین هستند که در بازه ۸۵ تا ۱۱۸ هزار دلار خریداری شده است. بخش عمده این خریدها به سال ۲۰۲۵ تعلق دارد و بیش از نیمی از دارایی این گروه در‌حال‌حاضر در ضرر قرار دارد. از نظر رفتاری، در صورتی که قیمت به سمت ۸۴ تا ۸۵ هزار دلار حرکت کند، پتانسیل بالایی وجود دارد که این دسته از سرمایه‌گذاران برای خروج با اصل سرمایه، سفارش‌های فروش سنگین ثبت کنند.
در جبهه مقابل، اکثر ارزهای هولدرهای کوتاه‌مدت با قیمتی پایین‌تر از نرخ‌های فعلی خریداری شده‌اند. متراکم‌ترین بخش خریدهای این دسته نزدیک به ۷۷ هزار دلار است و محدوده بعدی در حوالی ۶۴ هزار دلار (کف‌های ثبت‌شده در سال ۲۰۲۶) قرار دارد. بنابراین در صورت بروز هر موج ریزش جدید، این خریداران کوتاه‌مدت محتمل‌ترین گروهی هستند که برای حفظ سود خود از این سطوح حمایتی دفاع خواهند کرد.
جابه‌جایی دیوارهای سفارش خرید
آرایش دفتر سفارشات صرافی بایننس نشان می‌دهد نقدینگی در سطوح پایین‌تر در حال بازچینی است. سفارش‌های خرید در سطح ۸۰ هزار دلار پس از ۱۵ اکتبر بازسازی شدند، اما موج فروش ۲۴ اکتبر بار دیگر این سفارش‌ها را پاک کرد و این بار خریداران تمایلی به پر کردن مجدد آن سطح نشان ندادند. در‌حال‌حاضر تنها ۳.۴ میلیون دلار سفارش خرید در ۸۰ هزار دلار باقی مانده است.
دیوار اصلی سفارش‌ها به بازه ۷۸ تا ۷۹ هزار دلار عقب‌نشینی کرده است. حجم سفارش‌های خرید در این محدوده با رشدی چشمگیر از ۲۴ میلیون دلار در اواسط اکتبر به ۴۲ میلیون دلار رسیده است. این حجم، متراکم‌ترین بلوک سفارشات خرید در نزدیکی قیمت جاری بازار است و نخستین ناحیه مطمئن برای جذب فشار فروش در صورت ریزش قیمت به حساب می‌آید.
مقاومت سنگین ۸۴ تا ۸۵ هزار دلار
حدود ۴.۳ درصد از کل موجودی بیت کوین آخرین بار در محدوده ۸۴ تا ۸۵ هزار دلار جابه‌جا شده است. بخش اعظمی از این حجم حاصل یک انتقال بزرگ میان کیف پولهای متعلق به یک نهنگ در ۲۲ نوامبر ۲۰۲۵ بوده است، اما نمودار قیمت در عمل احترام عمیقی به این بازه نشان داده است. این محدوده در دسامبر با پرتاب قیمت در ۱ و ۱۸ دسامبر به عنوان حمایت ایفای نقش کرد، اما شکست آن در ۳۱ ژانویه و ناکامی در بازپس‌گیری ۸۴ هزار دلار، ریزش ۲۰ درصدی قیمت را در روزهای بعد رقم زد.
از آن مقطع به بعد، این محدوده به یک سد مقاومتی سرسخت تبدیل شده و جلوی تمام تلاش‌های صعودی را در ماه‌های می، اوایل سپتامبر و ۲۱ اکتبر گرفته است. هرچند قیمت در جریان موج سپتامبر سقف ۸۷.۱ هزار دلار را لمس کرد، اما از ماه ژانویه تاکنون، بیت کوین تنها در پنج روز توانسته کلوز روزانه خود را بالای این باند ثبت کند و هرگز بیش از سه روز پیاپی بالای آن تثبیت نشده است. تبدیل این مقاومت به حمایت جدید، نیازمند ثبت چند کندل روزانه متوالی بالاتر از ۸۵ هزار دلار است.
تلاقی قیمت میان سه سطح کلیدی آنچین
بیت کوین در‌حال‌حاضر میان سطوح تعیین‌کننده میانگین خرید معامله‌گران در حال معامله شدن است:
| شاخص آنچین | سطح قیمتی | اهمیت تکنیکالی و ساختاری |
| میانگین خرید ETFهای اسپات (US Spot ETF Cost Basis) | ۸۱.۵ هزار دلار | عبور از آن، خریداران نهادی را وارد منطقه سوددهی می‌کند |
| میانگین واقعی بازار (True Market Mean) | ۷۷.۹ هزار دلار | حمایت تاریخی معامله‌گران فعال که در ریزش‌های اکتبر حفظ شد |
| میانگین خرید هولدرهای کوتاه‌مدت (Short-Term Holder Cost Basis) | ۷۵.۸ هزار دلار | کف حمایتی ثانویه و مرز خروج خریداران جدید از سود |
قیمت اکنون کمی پایین‌تر از بهای تمام‌شده خریداران ETF قرار دارد، اما در هر دو موج ریزش ماه اکتبر موفق شده است بالاتر از میانگین واقعی بازار در ۷۷.۹ هزار دلار پایداری خود را حفظ کند.
مقایسه چرخه جاری با سال ۲۰۲۳
از نظر زمانی، بازگشت قیمت از کف چرخه در سال ۲۰۲۶ برای حدود سه ماه همگام با ریکاوری دوره ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳ پیش رفت. در هر دو چرخه و در حدود روز پنجاهم، یک شورت اسکوییز رخ داد و موقعیت‌های فروش را وادار به بستن پوزیشن کرد.
با‌این‌وجود، روند حرکتی سال ۲۰۲۶ پس از این مرحله کند شد. بیت کوین در‌حال‌حاضر ۳۸ درصد بالاتر از کف ژوئن خود معامله میشود، در حالی که در مقطع زمانی مشابه در سال ۲۰۲۳، قیمت رشدی ۷۵ درصدی را نسبت به کف چرخه ثبت کرده بود. این موضوع نشان می‌دهد بازار در سال ۲۰۲۶ با شتاب کمتری به سمت بالا حرکت می‌کند.
رفتار متناقض کیف پولهای مختلف
شاخص تمایل به انباشت (Accumulation Trend Score) نشان می‌دهد انگیزه خرید در تمام گروه‌ها یکپارچه نیست. کیف پولهای دارای ۱۰۰ تا ۱۰۰۰ واحد بیت کوین، منسجم‌ترین خریداران ماه جاری بوده‌اند و انباشت آن‌ها همچنان بدون وقفه ادامه دارد. کیف پولهای دارای ۱۰ تا ۱۰۰ واحد و نهنگ‌های بالای ۱۰ هزار واحد نیز در بخش زیادی از ماه در نقش خریدار ظاهر شدند، اما طی روزهای اخیر سرعت خود را به شکل محسوسی کاهش داده‌اند. همزمان سایر گروه‌های خردتر تمایل به کاهش موجودی داشته‌اند.
البته این آرایش همچنان نسبت به تابستان ۲۰۲۳ وضعیت مساعدتری را نشان می‌دهد، زیرا در آن دوره همه دسته‌ها در حال توزیع دارایی بودند. همگرایی مجدد نهنگ‌های بالای ۱۰ هزار واحد با دسته ۱۰۰ تا ۱۰۰۰ واحد می‌تواند کاتالیزور اصلی موج تقاضا در بازار باشد.
فشردگی فنر نوسانات
نوسان محقق‌شده یک‌ماهه بیت کوین به محدوده ۲۵ درصد افت کرده است. از سال ۲۰۱۵ تاکنون، بازار تنها در ۵ درصد از روزهای معاملاتی خود چنین ثبات و بی‌تحرکی شدیدی را تجربه کرده است. این وضعیت شباهت زیادی به آگوست ۲۰۲۳ دارد که نوسان تا ۱۸ درصد پایین آمد. در آن دوره نیز پس از ریکاوری اولیه و شکل‌گیری هیجان در بازار آلت کوین‌ها، بازار برای مدتی به خواب رفت. فشرده شدن نوسانات در قیمت‌های کنونی نشان می‌دهد انرژی بازار جمع شده و نشست فدرال رزرو می‌تواند جرقه انفجار این فنر باشد.
کاهش مداوم ضررها
ساده‌ترین پیامی که داده‌های آنچین در‌حال‌حاضر به ما می‌دهند این است: با هر بار ریزش قیمت، حجم ضرری که معامله‌گران ثبت می‌کنند کمتر و کمتر میشود. در ریزش ماه آگوست، زیان روزانه هولدرها حدود ۶۳۰ میلیون دلار بیشتر از سودها بود. اما در موج ریزش ۲۴ اکتبر، این رقم به شدت کم شد و به حدود ۲۷ میلیون دلار رسید. این افت چشمگیر نشان می‌دهد ترس و هراس در بازار فروکش کرده و سرمایه‌گذاران دیگر تمایلی ندارند دارایی خود را با قیمت پایین و در ضرر بفروشند.
شاید در آمارهای روز ۲۲ اکتبر یک جهش ناگهانی و عجیب دیده باشید. این جهش به هیچ وجه به معنای فروش واقعی در بازار نیست، بلکه تنها حاصل انتقال داخلی ارزها میان کیف پولهای یک نهاد بزرگ بوده است. در نمودارهای خام، این جابه‌جایی طوری ثبت شد که انگار در یک روز ۳.۷ میلیارد دلار سود و ۱.۴ میلیارد دلار زیان به ثبت رسیده، در حالی که در واقعیت حتی یک کوین هم فروخته نشده بود.
اگر این انتقال‌های داخلی را فیلتر کنیم، مشخص میشود که سود واقعی معامله‌گران در طول این هفته روی رقم ۲۶۰ میلیون دلار در روز بوده است. این عدد نشان می‌دهد سرعت برداشت سود نسبت به سقف ماه سپتامبر تقریباً نصف شده است. به بیان ساده، تمایل به فروش چه با سود و چه با ضرر فروکش کرده و بازار به آرامش رسیده است. تنها چیزی که می‌تواند این آرامش را به هم بزند، بالا رفتن دوباره حجم ضررها در موج ریزش بعدی است؛ در غیر این صورت، نشانه‌ای از حضور فروشندگان پرقدرت در بازار دیده نمی‌شود.
کوچ تریدرها به بازار سهام
در‌حال‌حاضر معامله‌گران ترجیح می‌دهند هیجان و پول خود را به جای بازار کریپتو، در سهام و کالاها تخلیه کنند. در پلتفرم هایپرلیکوئید بخشی به اسم بازارهای HIP-3 وجود دارد که به تریدرها اجازه می‌دهد درست مثل ارزهای دیجیتال، روی سهام شرکت‌ها، شاخص‌های بورس و نفت قراردادهای فیوچرز بدون تاریخ انقضا (پرپچوال) باز کنند.
آمارهای این پلتفرم نشان می‌دهد طی یک هفته گذشته، روزانه حدود ۲.۶ میلیارد دلار در این بخش دست‌به‌دست شده است. جالب اینجاست که این رقم از کل حجم معاملات فیوچرز بیت کوین در همین صرافی (که ۲.۴ میلیارد دلار بوده) بیشتر است.
این جابه‌جایی نقدینگی پیش از این هم اتفاق افتاده بود. در اوایل ماه آگوست، حجم معاملات این بخش حتی به بیش از سه برابر فیوچرز بیت کوین رسیده بود. هرچند در اواخر آگوست این تب‌وتاب فروکش کرد و حجم آن نصف شد، اما حالا دوباره جریان سرمایه به همان سمت برگشته است. بیشترین معاملاتی که در این بازار انجام شده به ترتیب روی سهام غول تراشه‌سازی اس‌کی هاینیکس (SK Hynix)، شاخص S&P 500، یک شاخص بخش فناوری و در نهایت نفت خام بوده است.
پیام این تغییر رفتار خیلی ساده است: تا وقتی پول‌ها به سمت این دارایی‌های سنتی سرازیر میشود و حجم معاملات بیت کوین رنج می‌زند، یعنی سرمایه‌های تریدرهای اهرمی فعلاً بازار سهام را جذاب‌تر می‌بینند و انگیزه‌ای برای ریسک روی کریپتو ندارند.
خاموش شدن موج آلتکوین ها
وقتی می‌گوییم «گستردگی بازار» آلت کوین‌ها کم شده، به زبان ساده یعنی تعداد کوین‌هایی که در روند صعودی قرار دارند مدام کمتر میشود. در ۴ اکتبر، حدود ۸۸ درصد از ۱۰۰ آلتکوین برتر بازار بالاتر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه خود معامله می‌شدند که حتی از اوج ۸۰ درصدی اوایل سال ۲۰۲۳ هم بالاتر بود. اما این تب‌وتاب خیلی زود خوابید و حالا این عدد به ۶۶ درصد سقوط کرده است. اگر دایره بررسی را بزرگ‌تر کنیم و وضعیت ۵۰۰ کوین برتر را بسنجیم، اوضاع ضعیف‌تر هم به نظر می‌رسد، چرا که فقط ۴۲ درصد آن‌ها توانسته‌اند بالای این میانگین مهم دوام بیاورند.
این رفتار بازار شباهت زیادی به چرخه سال ۲۰۲۳ دارد. در آن دوره هم گستردگی رشد آلتکوین‌ها در فوریه به سقف رسید، بعد با موج میم کوین په په (PEPE) و توکن‌های BRC-20 در آوریل دوباره کمی جان گرفت و در نهایت وارد یک تابستان آرام و بی‌انرژی شد. امسال هم سقف ماجرا حدود یک ماه پس از تب‌وتاب میم کوین‌های شبکه رابین‌هود شکل گرفت و بعد از آن مسیر نزولی شروع شد.
افت این آمار از اوایل ماه اکتبر یک پیام کاملاً شفاف برای تریدرها دارد: موج صعودی بازار آلتکوین‌ها روزبه‌روز خلوت‌تر و محدودتر میشود و دیگر پول وارد همه پروژه‌ها نمی‌شود. اگر بیت کوین در همین محدوده فعلی درجا بزند و همزمان این درصدها باز هم ریزش کنند، نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران ترجیح داده‌اند قبل از هر چیز، ریسک خود را در بازار آلتکوین‌ها کم کنند و سریع‌تر از پروژه‌های خنثی خارج شوند.
جمع‌بندی ساختار بازار و سناریوهای معاملاتی
در‌حال‌حاضر بیت کوین در یک محدوده رنج گیر افتاده و بازار در سکوتی عمیق فرو رفته است. از یک طرف خریداران قدرت و اشتیاق چندانی نشان نمی‌دهند، چرا که جریان ورود پول به صندوق‌های ETF تقریباً خنثی شده و گروه‌های کمی از نهنگ‌ها در حال خرید هستند. اما از طرف دیگر، فشار فروش هم چندان سنگین نیست، چون با هر موج ریزش، حجم ضرری که معامله‌گران برداشت می‌کنند کمتر میشود. به زبان ساده، نه خریدار جدیدی با پول بزرگ وارد میشود و نه هولدرها حاضرند دارایی خود را در ضرر بفروشند.
در این شرایط، مرزهای تکنیکالی و آنچین کاملاً شفاف هستند. در سمت پایین، دیوار سفارش‌های خرید در بازه ۷۸ تا ۷۹ هزار دلار و میانگین واقعی بازار در ۷۷.۹ هزار دلار نخستین حمایت‌های دفاعی محسوب می‌شوند. در سمت بالا نیز محدوده ۸۴ تا ۸۵ هزار دلار به عنوان یک محدوده مقاومتی محکم عمل می‌کند.
برای اینکه ورق به نفع خریداران برگردد، اولین گام این است که قیمت بتواند روز را بالای ۸۵ هزار دلار ببندد. البته برای تأیید اینکه تقاضای واقعی توانسته تمام فروشنده‌های بالاسر را جذب کند، باید کلوز روزانه بالای ۸۷.۵ هزار دلار ثبت شود و همزمان شاهد ورود دوباره پول به ETFها همراه با رشد چشمگیر حجم معاملات باشیم. در سناریوی نزولی، اگر بیت کوین زیر میانگین واقعی بازار (۷۷.۹ هزار دلار) بسته شود، محدوده حمایتی بعدی میانگین خرید هولدرهای کوتاه‌مدت در ۷۵.۸ هزار دلار خواهد بود.
نظرات کاربران