جکسون هول معادلات نرخ بهره را عوض کرد؛ شانس افزایش نرخ به ۶۰٪ رسید

سخنرانی کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در نشست جکسون هول اگرچه بدون اعلام صریح مسیر بعدی نرخ بهره پایان یافت، اما بازارها آن را نشانه‌ای از احتمال تشدید دوباره سیاست پولی تعبیر کردند؛ به‌طوری‌که احتمال افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر پس از این سخنرانی از حدود ۳۵ درصد به نزدیک ۶۰ درصد رسید.

وارش در سخنان خود تصویری نسبتاً قدرتمند از اقتصاد آمریکا ارائه کرد و گفت رشد اقتصادی تقویت شده و بازار کار همچنان باثبات و در محدوده اشتغال کامل قرار دارد. با این حال، او تأکید کرد که تورم هنوز بیش از حد بالاست و بهتر شدن برخی داده‌های تابستانی به معنای تغییر معنادار روند اصلی تورم نیست. همین بخش از سخنان رئیس فدرال رزرو توجه بازار را جلب کرد.

آلن بلایندر، نایب‌رئیس سابق فدرال رزرو و استاد اقتصاد دانشگاه پرینستون، معتقد است وارش با وجود پرهیز از ارائه «راهنمایی آینده‌نگر» صریح، در عمل سیگنال قابل‌توجهی درباره مسیر سیاست پولی فرستاده است.

بلایندر گفت لحن وارش شبیه سیاست‌گذاری بود که در حال آماده‌کردن استدلال برای افزایش نرخ بهره است. او پیش‌بینی کرد فدرال رزرو ممکن است در نشست سپتامبر نرخ بهره را ۰.۲۵ واحد درصد افزایش دهد و پس از آن برای ارزیابی داده‌های جدید دست نگه دارد.

واکنش معامله‌گران نیز نشان داد که بازار سخنان وارش را متمایل به سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر ارزیابی کرده است. بر اساس داده‌های ابزار FedWatch گروه CME، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر پس از سخنرانی جکسون هول به نزدیک ۶۰ درصد رسید؛ در حالی که این احتمال یک روز قبل حدود ۳۵ درصد بود.

وارش همچنین تأکید کرد که شاخص هزینه‌های مصرف شخصی یا PCE همچنان معیار ترجیحی فدرال رزرو برای ارزیابی تورم است. او در کنار داده‌های تورمی، رشد سود شرکت‌ها، مخارج سرمایه‌ای، قیمت دارایی‌ها، اعتماد کسب‌وکارها و روند درآمد و هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان را از دیگر عوامل مورد توجه در تصمیم‌گیری‌های پولی عنوان کرد.

استر جورج، رئیس سابق فدرال رزرو کانزاس‌سیتی، نیز سخنرانی وارش را پیامی روشن درباره نگرانی بانک مرکزی از تورم دانست؛ هرچند رئیس فدرال رزرو مستقیماً اعلام نکرد که در نشست بعدی چه تصمیمی خواهد گرفت.

اکنون توجه بازار به داده‌های اقتصادی باقی‌مانده تا نشست میانه سپتامبر معطوف شده است. فدرال رزرو پیش از آن نشست، آمار تازه شاخص قیمت مصرف‌کننده و داده‌های قیمت عمده‌فروشی را دریافت خواهد کرد؛ ارقامی که می‌توانند مسیر نهایی تصمیم‌گیری درباره نرخ بهره را تغییر دهند.

در نتیجه، وارش در جکسون هول وعده افزایش نرخ بهره نداد، اما پیام سخنرانی او برای بازار به اندازه‌ای سخت‌گیرانه بود که احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را به شکل محسوسی بالا ببرد.