پس از بازگشت قیمت از سطح ۱۰۱ هزار دلاری، بیت کوین بار دیگر حرکت خود را به‌سوی سقف تاریخی خود (ATH) از سر گرفته است. بااین‌حال، داده‌های بازار نشان می‌دهند که در پس‌زمینه این روند صعودی، تحرکات مشکوک و تغییراتی در رفتار سرمایه‌گذاران به‌ویژه در بازارهای آن چین و قراردادهای اختیار معامله (آپشن) در حال شکل‌گیری است؛ موضوعی که می‌تواند باعث افزایش ریسک و نوسانات غیرقابل پیش‌بینی در ادامه مسیر قیمت شود.
در این گزارش، ضمن ارزیابی قدرت و پایداری این رالی صعودی، به بررسی سطوح مهم حمایت و مقاومت نیز می‌پردازیم. این تحلیل می‌تواند به سرمایه‌گذاران کمک کند تا درک بهتری از مسیر احتمالی قیمت بیت کوین در روزها و هفته‌های آینده داشته باشند.
بررسی وضعیت بیت کوین پس از سقف تاریخی جدید
پس از رسیدن بیت کوین به سقف تاریخی جدید ۱۱۱ هزار دلاری، فشار فروش از سوی سرمایه‌گذاران باسابقه افزایش یافت. این موضوع باعث کاهش قیمت تا سطح ۱۰۱ هزار دلاری شد. باری دیگر در همین محدوده دوباره تقاضا شکل گرفت و بازار نشانه‌هایی از بهبود را نشان داد. در نتیجه، قیمت بیت کوین دوباره رشد کرد و به سطح ۱۱۰/۳ هزار دلار رسید؛ تنها ۲/۴ هزار دلار کمتر از سقف تاریخی اخیر، یعنی حدود ۱/۵ درصد پایین‌تر.
باوجوداینکه ریزش قیمت تنها تا ۱۰۱ هزار دلار ادامه داشت، اما احساسات سرمایه‌گذاران ضربه‌ای جدی خورد و شاخص «ترس و طمع» برای مدتی وارد محدوده ترس شد. یکی از دلایل این تغییر ناگهانی در احساسات، نگرانی سرمایه‌گذاران نسبت به احتمال شکل‌گیری الگوی سقف دوقلو، مشابه چرخه سال ۲۰۲۱ بود.
با محاسبه ریزش قیمت نسبت به سقف تاریخی، اصلاح اخیر تنها معادل ۹٪ بود. این در حالی است که در ۳۸۴ روز از مجموع ۹۲۸ روز معاملاتی این چرخه (یعنی حدود ۴۱/۴٪ از روزها) کاهش‌های شدیدتری تجربه شده است. همچنین این افت قیمتی بسیار نزدیک به میانگین اصلاحات قیمتی این چرخه که معادل ۷٪ بوده، قرار دارد. بنابراین، از منظر قیمتی، شدت این کاهش کاملاً در راستای رفتار معمول بازار در این چرخه بوده است.
نکته امیدوارکننده اینجا است که موج ترس ایجادشده، منجر به تغییر قابل‌توجهی در رفتار فروش سرمایه‌گذاران نشد. بر اساس داده‌های آن چین، تنها ۲۰۰ میلیون دلار از دارایی‌ها با ضرر فروخته شد که این مقدار در مقایسه با اصلاحات قبلی بسیار کمتر است. این موضوع نشان می‌دهد که اکثر سرمایه‌گذاران در برابر این کاهش قیمتی مقاومت کرده‌اند و تمایلی به فروش در ضرر نداشته‌اند.
با بررسی جزئی‌تر داده‌ها، مشخص میشود که بخش عمده‌ای از معاملات همراه با ضرر، مربوط به سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت و به‌ویژه تازه‌واردان بازار بوده است. در واقع، تنها گروهی که در این اصلاح قیمتی دست به فروش زده‌اند، خریداران در نزدیکی سقف تاریخی بوده‌اند که رفتار آن‌ها بیشتر جنبه معامله‌گری کوتاه‌مدت داشته است.
سهم هر بازه زمانی از فروش با ضرر در ۲۴ ساعت اخیر:
- زیر ۲۴ ساعت: ۴۳٪
- ۱ روز تا ۱ هفته: ۲۶٪
- ۱ هفته تا ۱ ماه: ۳۱٪
- ۱ ماه تا ۳ ماه: ۰٪
- ۳ ماه تا ۶ ماه: ۰٪
عدم ثبت ضرر از سوی سرمایه‌گذاران باتجربه نشان می‌دهد که تقریباً تمام فروش‌های همراه با ضرر مربوط به کسانی بوده که در زمان شکل‌گیری سقف تاریخی اقدام به خرید کرده‌اند. این موضوع بیانگر نوعی «تسلیم شدن» از سوی سرمایه‌گذاران بسیار کوتاه‌مدت و هیجانی است.
درهمین‌حال، بازار فیوچرز بیت کوین نیز شاهد یک کاهش قابل‌توجه در قراردادهای باز (open interest) بود؛ به‌طوری‌که بیش از ۲/۳ میلیارد دلار از قراردادها یا به‌صورت اجباری بسته شدند یا از بازار خارج شدند. این رویداد، هفتمین رویداد بزرگ کاهش قراردادهای باز در چرخه کنونی محسوب میشود و نشان‌دهنده یک موج قوی از «حذف اهرم معاملاتی» یا همان De-leveraging است.
این تفاوت رفتاری بین بازار آن چین و بازار فیوچرز نشان می‌دهد که اصلاح اخیر بیشتر ناشی از فعالیت‌های شدید در بازار مشتقه بوده است، نه ناشی از ترس یا کاهش اعتماد سرمایه‌گذاران در لایه اصلی و آن چین شبکه. در واقع، اعتماد سرمایه‌گذاران در بازار آن چین همچنان قوی باقی‌مانده است.
برداشت سود دارندگان بلندمدت بیت کوین
باتوجه‌به اینکه بیت کوین تنها یک گام تا سقف تاریخی خود فاصله دارد، بررسی رفتار دارندگان بلندمدت (Long-Term Holders یا LTH) اهمیت زیادی پیدا می‌کند. این دسته از سرمایه‌گذاران معمولاً در نقاط اوج یا کف بازار، فعال‌تر می‌شوند و افزایش قابل‌توجه در فروش آن‌ها می‌تواند نشانه‌ای از اشباع بازار و حتی آغاز فاز نزولی باشد.
درحال‌حاضر، شاهد افزایش قابل‌توجهی در فعالیت فروش LTH هستیم؛ به‌طوری‌که سود خالص تحقق‌یافته روزانه این گروه به ۹۳۰ میلیون دلار رسیده است. این عدد تقریباً برابر با سود تحقق‌یافته در سقف ۷۳ هزار دلاری است (۸۴۰ میلیون دلار)، اما همچنان پایین‌تر از اوج ۱/۶۴ میلیارد دلاری در زمان عبور قیمت از مرز ۱۰۰ هزار دلار است. این موضوع نشان می‌دهد که گرچه تمایل LTH به برداشت سود افزایش یافته، اما قیمت‌های فعلی هنوز به اندازه‌ای جذاب نیستند که منجر به توزیع گسترده‌تری شوند.
افزایش برداشت سود باعث شده شاخص نسبت سود/زیان تحقق‌یافته این گروه به عدد ۹/۴ میلیون برسد؛ سطحی که تنها در ۱۵/۸٪ از روزهای معاملاتی تاریخ بیت کوین (۸۸۴ روز از ۵۶۰۱ روز) مشاهده شده است. این مقدار بالا نشان‌دهنده وضعیتی است که در آن اکثر دارایی‌های بلندمدت، با سود قابل‌توجهی در حال معامله هستند و حجم ناچیزی از تراکنش‌ها با ضرر انجام میشود.
در چرخه‌های گذشته، این سطح از برداشت سود معمولاً با فازهای اوج احساسات مثبت (Euphoria) همراه بوده است؛ فازهایی که معمولاً در مراحل پایانی بازارهای صعودی اتفاق می‌افتند. البته اگر جریان تقاضا و نقدینگی تازه ادامه داشته باشد، چنین شرایطی می‌تواند برای ماه‌ها نیز پایدار بماند.
نکته جالب و بی‌سابقه در این چرخه، رشد مداوم سهم هولدرهای بلندمدت از ثروت شبکه است؛ آن هم در شرایطی که فروش آن‌ها نیز افزایش یافته است. این وضعیت نشان می‌دهد که فشار ناشی از انباشت و بلوغ دارایی‌ها بیش از فشار توزیع و فروش بوده و در حال شکل‌دادن به ساختار جدیدی در بازار است.
در چرخه‌های صعودی پیشین، معمولاً در مراحل پایانی، میزان دارایی‌های LTH کاهش می‌یافت؛ زیرا این گروه وارد فاز فروش گسترده می‌شد. اما در چرخه فعلی، شاهد یک دوگانگی منحصر‌به‌فرد هستیم: درحالی‌که فروش LTH افزایش یافته، هم‌زمان حجم بزرگ‌تری از دارایی‌ها نیز در حال ورود به این گروه (با گذشت زمان) هستند.
این روند می‌تواند نشان‌دهنده ساختار تازه‌ای در بازار باشد که در آن، دارایی‌های LTH بسیار پایدارتر از قبل شده‌اند. یکی از دلایل احتمالی این تغییر، نقش فزاینده ETFهای اسپات بیت کوین در آمریکا و حضور بیشتر نهادهای سرمایه‌گذاری است که تمایل به نگهداری بلندمدت دارایی‌ها را دارند.
افزایش ریسک در آستانه سقف تاریخی بیت کوین
با نزدیک‌شدن قیمت بیت کوین به سقف تاریخی و افزایش فعالیت فروش توسط هولدرهای بلندمدت، ارزیابی انتظارات بازار از ریسک و نوسانات قیمتی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.
یکی از ابزارهای مفید برای تحلیل این وضعیت، شاخص Realized Supply Density است؛ معیاری که میزان تمرکز کوین‌هایی با قیمت تمام‌شده نزدیک به قیمت فعلی بازار را نشان می‌دهد. مقادیر بالای این شاخص نشان‌دهنده آن است که تعداد زیادی از سرمایه‌گذاران در همین حوالی قیمت، خرید داشته‌اند. در چنین شرایطی، حتی نوسانات جزئی نیز می‌تواند احساسات بخش گسترده‌ای از بازار را تحت‌تأثیر قرار دهد و در نتیجه، احتمال افزایش ریزش را بالا ببرد.
طی هفته‌های اخیر، این شاخص افزایش قابل‌توجهی داشته که نشان از انباشت قدرتمند در نزدیکی قیمت اسپات دارد. این تمرکز سرمایه‌گذاری، احتمال واکنش‌های شدید بازار به نوسانات قیمت را افزایش داده و ریسک نوسانات کوتاه‌مدت را بالا برده است.
در مقابل، بازار اختیار معامله (Options Market) تصویر متفاوتی از آینده نوسانات ترسیم می‌کند. شاخص نوسان ضمنی At-the-Money (ATM IV) در تمام سررسیدهای اصلی، روندی نزولی داشته است؛ به این معنا که معامله‌گران آپشن انتظار جهش شدید نوسانات را ندارند. بااین‌حال، در گذشته نیز چنین آرامشی در قیمت‌گذاری نوسانات، اغلب به‌عنوان سیگنال خلاف روند عمل کرده و پیش از آغاز دوره‌هایی با نوسانات بالا مشاهده شده است.
مسیرهای پیش روی قیمت بیت کوین
با ادامه روند صعودی بیت کوین به سمت سقف تاریخی و با افزایش احتمالی نوسانات، استفاده از ترکیب تحلیل تکنیکال و داده‌های آن چین برای پیش‌بینی مسیرهای آینده قیمت ضروری است.
در تحلیل تکنیکال، میانگین‌های متحرک بلندمدت مانند 111DMA ،200DMA و 365DMA ابزارهای مهمی برای سنجش قدرت روند هستند. معمولاً زمانی که قیمت بالاتر از این سطوح قرار دارد، به‌عنوان نشانه‌ای مثبت و تقویت‌کننده در نظر گرفته میشود.
- میانگین 111 روزه (111DMA): ۹۲/۹ هزار دلار
- میانگین 200 روزه (200DMA): ۹۵/۴ هزار دلار
- میانگین 365 روزه (365DMA): ۸۱/۷ هزار دلار
از دیدگاه تکنیکال، محدوده بین ۹۲/۹ تا ۹۵/۴ هزار دلار، منطقه‌ای کلیدی برای حفظ مومنتوم صعودی بازار است. درحالی‌که سطح ۸۱/۷ هزار دلار می‌تواند به‌عنوان حمایت بلندمدت در چارچوب بازار صعودی عمل کند.
درحال‌حاضر، قیمت بیت کوین با فاصله‌ای قابل‌توجه بالاتر از این سطوح قرار دارد که این موضوع نشانه‌ای از قدرت محسوس بازار است.
یکی از مهم‌ترین معیارهای آن چین برای تحلیل وضعیت بازار بیت کوین، میانگین قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت (STH Cost Basis) است. این شاخص نمایانگر میانگین قیمت خرید سرمایه‌گذاران جدید در بازار است و در گذشته، به‌عنوان مرزی مهم بین فازهای صعودی و نزولی در بازه‌های زمانی کوتاه شناخته شده است.
برای بررسی عمیق‌تر، از باندهای انحراف معیار (Standard Deviation) حول میانگین STH استفاده میشود. این باندها محدوده‌ای از اجماع قیمتی بین سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت را نشان می‌دهند. مرزهای بالایی و پایینی این باندها، معمولاً به‌عنوان مناطق اشباع روند یا سطوح شکست (Breakout) تلقی می‌شوند.
سطوح کنونی باندهای هزینه هولدرهای کوتاه‌مدت:
- STH CB +1σ: $115.4k
- STH Cost Basis: $97.6k
- STH CB -1σ: $83.9k
در اصلاح اخیر بازار، قیمت تا نزدیکی سطح ۹۷ هزار دلاری کاهش یافت اما پیش از رسیدن به این نقطه، در سطح ۱۰۱ هزار دلار با تقاضا روبه‌رو شد و روند صعودی را از سر گرفت. این واکنش مثبت، نشانه‌ای دلگرم‌کننده است؛ چراکه قیمت نه‌تنها از سطح بحرانی STH-CB پایین‌تر نرفت، بلکه بالاتر از مرز روانی ۱۰۰ هزار دلار حفظ شد. این رفتار بیانگر تداوم اعتماد سرمایه‌گذاران به روند فعلی بازار است.
برای تکمیل این تحلیل، می‌توان به بررسی بخش‌های مختلف سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت نیز پرداخت. این زیرگروه‌ها از نظر زمانی به‌صورت سریع تا کند (Fast-to-Slow) طبقه‌بندی می‌شوند و ساختاری مشابه نوارهای حرکتی یا Momentum Ribbon ایجاد می‌کنند.
در موج صعودی اخیر، فشار مالی بر تمام این گروه‌ها به‌طور محسوسی کاهش یافته و اکنون تمام گروه‌های تقاضای جدید، در موقعیت سوددهی قرار گرفته‌اند. اگر این وضعیت پایدار بماند، می‌توان آن را به‌عنوان نشانه‌ای مثبت از ادامه‌دار بودن روند صعودی تلقی کرد؛ چرا که تقریباً تمام دسته‌های سرمایه‌گذاران جدید وارد سود شده‌اند.
در آخر، نگاهی به شاخص URPD (UTXO Realized Price Distribution) می‌اندازیم؛ معیاری که توزیع حجمی تمام کوین‌های در گردش را بر اساس قیمت خریدشان در شبکه بیت کوین نمایش می‌دهد.
در اصلاح اخیر، قیمت بیت کوین به عمق ناحیه‌ای از تراکم عرضه برگشت و تا میانگین این منطقه حمایتی کلیدی اصلاح کرد. همان‌طور که پیش‌تر اشاره شد، فقدان فروش هیجانی از سوی سرمایه‌گذاران زیان‌دیده و بازگشت سریع قیمت به سطوح بالاتر، سیگنالی مثبت برای بازار تلقی میشود.
کلام پایانی و آنچه در این گزارش از گلس نود خواندیم
بیت کوین در آستانه ثبت سقف تاریخی جدیدی قرار دارد؛ در این شرایط، فروش کوین‌های قدیمی‌تر با سود قابل‌توجه سرعت گرفته است و روزانه بیش از ۹۳۰ میلیون دلار سود تحقق‌یافته ثبت شده است. بااین‌حال، چرخه فعلی بازار دارای یک ویژگی خاص است: فرآیند بلوغ و انباشت کوین‌ها همچنان بر فروش غلبه دارد. این موضوع باعث شده که حتی در مراحل پایانی روند صعودی، سهم هولدرهای بلندمدت از ثروت شبکه به‌طور غیرمعمولی بالا باقی بماند.
در همین حال، انتظارات ریسکی نیز رو به افزایش است؛ چراکه تمرکز بالای عرضه در نزدیکی قیمت فعلی، بازار را نسبت به تغییرات قیمتی حساس‌تر کرده است.
با درنظرگرفتن احتمال ورود به فاز پرریسک، تمرکز اصلی بر سطوح کلیدی آن چین و تکنیکال است:
- حمایت اصلی: میانگین قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت (STH CB) در سطح ۹۷/۶ هزار دلار که برای حفظ روند صعودی ضروری است.
- مقاومت کلیدی: محدوده ۱۱۵/۴ هزار دلار به‌عنوان اولین منطقه جدی در مسیر کشف قیمت‌های جدید.
این سطوح می‌توانند به‌عنوان قطب‌نما برای تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران و ارزیابی قدرت بازار در روزها و هفته‌های آتی عمل کنند.
نظرات کاربران