قیمت بیت کوین به بالاترین حد خود در تاریخ، یعنی بالاتر از ۷۲ هزار دلار، رسید! این اتفاق باعث شده که احساسات بازار به سمت شوروهیجان سوق پیدا کند و چهارمین رکوردشکنی پادشاه ارزهای دیجیتال در طول عمر خود محسوب میشود.
سرمایه‌گذاران بلندمدت (Holders) که در سال‌های گذشته بیت کوین را خرید کرده بودند، درحالِ‌حاضر سود خود را از این ارز دیجیتال برداشت می‌کنند. از سوی دیگر، معامله‌گران نیز با استفاده از اهرم به‌دنبال کسب سود بیشتر در کوتاه‌مدت هستند.
بیت کوین وارد منطقه هیجان شده است!
بیت کوین در چند روز اخیر با پشتِ‌سر گذاشتن رکوردهای قبلی خود به بالاترین قیمت تاریخی‌اش رسیده است. با نگاهی به گذشته، این چهارمین بار در تاریخ است که بیت کوین رکورد قبلی خود را به‌طور قابلِ‌توجهی شکسته است.
با رسیدن به این قله قیمتی، بازار ارزهای دیجیتال وارد «منطقه هیجان» شده است. بررسی اطلاعات ثبت‌شده در بلاک چین نشان می‌دهد که در چنین شرایطی، رفتار سرمایه‌گذاران تغییر می‌کند. به‌طور کلی، تعادل در بین دارندگان بلندمدت و معامله‌گران کوتاه‌مدت تغییر می‌کند.
قیمت تنها معیاری نیست که به بالاترین حد خود رسیده است. ارزش کل بیت کوین‌های موجود در شبکه (Realized Cap) که نشان‌دهنده کل ثروت ذخیره‌شده در بیت کوین است با افزایش قابل توجهی به بالاترین میزان خود، یعنی ۵۰۴ میلیارد دلار رسیده است. از ابتدای مارس، بیش از ۴۰ میلیارد دلار سرمایه به این بازار اضافه شده است.
اکنون ارزش کل بیت کوین‌های موجود در شبکه با سرعت ۵۴ میلیارد دلار در ماه در حال افزایش است و به سطوح مشاهده‌شده در اوایل سال ۲۰۲۱ نزدیک میشود. این موضوع بیانگر اهمیت بالای ورود سرمایه به بازار بیت کوین است که بخشی از آن به لطف موفقیت چشم‌گیر و تقاضای زیاد برای صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) آمریکا به‌وجود آمده است.
انتقال تدریجی سرمایه
یکی از الگوهای کلاسیک که در بازارهای صعودی بیت کوین مشاهده میشود، انتقال سرمایه از هولدهای قدیمی به هولدرهای جدید است. سرمایه‌گذارانی که بیت کوین را چند ماه تا چند سال پیش با قیمت‌های پایین‌تری خرید کرده‌اند، تمایل دارند با رسیدن به بالاترین قیمت‌های تاریخی (ATH)، فشار فروش خود را افزایش دهند (برای اطلاعات بیشتر گزارش قبلی را ببینید).
این انتقال سرمایه یک‌بار دیگر در حال رخ‌دادن است. از اکتبر ۲۰۲۳، سهم دارایی نگهداریشده توسط «کوین‌های جوان» (آن‌هایی که طی ۳ ماه گذشته جابه‌جا شده‌اند) ۱۳٨ درصد افزایش یافته است. این آمار نشان‌دهنده فروش توسط سرمایه‌گذاران بلندمدت است که پیش از این، بیت کوین‌های خود را حداقل به مدت ۳ ماه نگهداری کرده بودند.
همان‌طور که در نمودار عرضه بلندمدت و کوتاه‌مدت دارندگان بیت کوین مشاهده می‌کنیم، این الگو در چرخه‌های قبلی هم وجود داشته است. از زمان اوج قیمت در نوامبر ۲۰۲۳، عرضه بلندمدت دارندگان (LTH) حدود ۶۶۰ هزار بیت کوین، کاهش یافته است. همان‌طور که هفته گذشته اشاره شد، تقریباً ۵۷ درصد از این کاهش را می‌توان به خروج سرمایه‌گذاران از صندوق قابل معامله بورس (ETF) نسبت داد.
برعکس، عرضه کوتاه‌مدت دارندگان بیت کوین (STH) در همین دوره زمانی با ۸۱۰ هزار بیت کوین افزایش یافته است. این افزایش ناشی از جذب بیت کوین از دو منبع است:
- ۶۶۰ هزار بیت کوین که از دارندگان بلندمدت منتقل شده است.
- ۱۵۰ هزار بیت کوین که از موجودی صرافی‌هایی که ما آن‌ها را زیر نظر داریم، خارج شده است.
به‌طور کلی، به‌نظر می‌رسد این انتقال سرمایه، مسیر بسیار مشابهی را در تمام چرخه‌های قبلی BTC طی می‌کند و نشان‌دهنده تغییر در ساختار بازار و همچنین تعادل بین عرضه، تقاضا و قیمت است.
همان‌طور که دارندگان بلندمدت (LTH) بیت کوین‌های خود را می‌فروشند، تقاضای جدید باید این عرضه را جذب کند. اما چالش تحلیلگران این است که دوره‌هایی را شناسایی کنند که فشار فروش به نقطه اشباع برسد و تقاضای جدید برای خرید، کم شود.
نمودار زیر دو شاخص را نشان می‌دهد:
- کاهش عرضه بلندمدت از اوج خود (🔵): این خط نشان می‌دهد که دارندگان بلندمدت، چقدر از بیت کوین‌های خود را فروخته‌اند.
- افزایش عرضه کوتاه‌مدت از پایین‌ترین حد چرخه (🔴): این خط نشان می‌دهد که چقدر بیت کوین خرید شده است.
مقایسه با چرخه‌های قبلی:
- در اوج بازارهای صعودی گذشته، عرضه بلندمدت بین ۱۴ تا ۲۵ درصد کاهش یافته است که نشان می‌دهد در هر چرخه، فشار فروش قابلِ‌توجهی از سوی دارندگان بلندمدت وجود دارد.
- برعکس، عرضه کوتاه‌مدت در اوج بازار تمایل به افزایش بیش از ۸۳ درصدی از پایین‌ترین حد خود در چرخه دارد که تقاضای زیاد خریداران جدید در اوج را نشان می‌دهد.
تحلیل روند فعلی (فرضی ساده):
- اگر فرض کنیم که کاهش و افزایش عرضه در چرخه‌های گذشته، نشان‌دهنده نقطه تغییر تعادل عرضه‌وتقاضا در اوج بازار است، می‌توان گفت که درحالِ‌حاضر حدود ۳۰ درصد از چرخه توزیع بیت کوین طی شده است.
به‌عبارت دیگر:
- دارندگان بلندمدت درحالِ‌حاضر حدود ۳۰ درصد از بیت‌کوین‌های خود را فروخته‌اند.
- با این حال، تقاضای جدید (خریداران تازه‌وارد) همچنان قدرت جذب این عرضه را دارد.
یکی دیگر از معیارهای محبوب برای ردیابی انتقال سرمایه از دارندگان قدیمی به معامله‌گران جدید، «نسبت رودل RHODL Ratio» است. این نسبت، ارزش بیت کوین‌های نگهداریشده توسط هولدرهای کوتاه‌مدت (۱ هفته) را با ارزش بیت کوین‌های هولدرهای بلندمدت (۱ تا ۲ سال) مقایسه می‌کند.
در نمودار زیر، با رنگ آبی (🔵) مناطقی که نسبت رودل از مقدار فعلی آن (۶.۳ هزار) بالاتر رفته است، مشخص شده‌اند. همان‌طور که می‌بینیم، موقعیت این شاخص بسیار شبیه به تمام سقف‌های قیمتی قبلی بیت کوین است که نشان می‌دهد درحالِ‌حاضر، انتقال سرمایه کاملاً با الگوهای تاریخی هم‌خوانی دارد.
به‌عبارت دیگر:
- نسبت رودل نشان می‌دهد که اکنون، سرمایه‌گذاران و معامله‌گران جدید، بیت کوین را بیشتر از هولدرهای بلندمدت خرید می‌کنند.
- این وضعیت مشابه با اوج‌های قیمتی قبلی بیت کوین است و می‌تواند نشانه‌ای از نزدیک‌شدن به پایان بازار صعودی باشد.
برای تجسم بهتر انتقال دارایی در طول چرخه بیت کوین، می‌توانیم ارزش بیت کوین‌های نگهداریشده در هر بازه زمانی را جداگانه بررسی کنیم:
- خط قرمز 🔴 (۱ هفته): نشان‌دهنده ارزش بیت کوین‌های نگهداریشده توسط سرمایه‌گذاران و معامله‌گران کوتاه‌مدت (حدود یک هفته)
- خط آبی 🔵 (۱ تا ۲ سال): نشان‌دهنده ارزش بیت کوین‌های نگهداریشده توسط دارندگان بلندمدت (حدود ۱ تا ۲ سال)
تحلیل بر اساس چرخه‌های بیت کوین:
- در کف بازارهای نزولی، هولدرهای بلندمدت بخش قابلِ‌توجهی از بیت کوین را در اختیار دارند. در این زمان، خط آبی (۱ تا ۲ سال) به بالاترین حد خود در چرخه می‌رسد.
- در اوج بازارهای صعودی، سرمایه‌گذاران و معامله‌گران کوتاه‌مدت بر عرضه بیت کوین تسلط پیدا می‌کنند. در این زمان، خط قرمز (۱ هفته) به اوج خود می‌رسد و همزمان با آن، قیمت بیت کوین نیز به بالاترین حد خود در چرخه می‌رسد.
به‌عبارت دیگر:
- در کف بازار، دارندگان بلندمدت، بیت‌کوین‌های بیشتری را نسبت به سرمایه‌گذاران و معامله‌گران کوتاه‌مدت نگه داری می‌کنند.
- در اوج بازار، سرمایه‌گذاران و معامله‌گران کوتاه‌مدت بیت کوین‌های بیشتری را نسبت به دارندگان بلندمدت نگهداری می‌کنند.
کسب سود سرمایه گذاران بیت کوین
فشار فروش توسط دارندگان بلندمدت (Long-Term Holders) طبیعتاََ با تقاضای ورودی از سوی دارندگان کوتاه‌مدت (Short-Term Holders) متوازن میشود (هر فروشنده‌ای، یک خریدار دارد).
با افزایش قیمت بیت کوین، دارندگان بلندمدت که بیت کوین را با قیمت پایین‌تری خریده‌اند، اقدام به فروش می‌کنند. برای اینکه خریدار جدید، بتواند این بیت کوین‌ها را با قیمت بالاتری خریداری کند، باید سرمایه جدیدی وارد بازار شود؛ بنابراین، ورود سرمایه را می‌توان هم با افزایش ارزش کل بیت‌کوین‌های موجود در شبکه (Realized Cap) و هم به‌طور مستقیم با سود تحقق‌یافته (Realized Profit) مرتبط دانست.
این هفته، میزان سود تحقق‌یافته از طریق تراکنش‌های درون‌شبکه به سطوح بالایی رسیده است و میزان این سود به‌طور قابلِ‌توجهی بیشتر از حد معمول است. این وضعیت بسیار شبیه به شروع فازهای هیجان بازارهای صعودی قبلی مانند ۲۰۱۷ و ۲۰۲۱ است.
در این نمودار، به بررسی دو معیار مهم در بازار بیت کوین می‌پردازیم:
- 🔵 شاخص SOPR: این شاخص، میانگین سود یا زیان ناشی از تراکنش‌های واقعی در شبکه را نشان می‌دهد. مقادیر بالاتر، نشان‌دهنده افزایش سود سرمایه‌گذاران از بیت کوین است.
- نرخ تأمین مالی فیوچرز (Funding Rate): این نرخ، بیانگر میزان سودی است که معامله‌گران با پوزیشن خرید به معامله‌گران با پوزیشن فروش پرداخت می‌کنند. نرخ‌های بالاتر، نشان‌دهنده تمایل بیشتر معامله‌گران به استفاده از اهرم برای خرید بیت کوین است.
بررسی این دو شاخص، نکات قابل توجهی را آشکار می‌کند:
- شباهت به اواخر سال ۲۰۲۰ و اوایل ۲۰۲۱: هم‌اکنون، هر دو شاخص SOPR و نرخ تأمین مالی فیوچرز به سطوحی مشابه با دوره اوج بازار صعودی قبلی بیت کوین رسیده‌اند.
- افزایش سود سرمایه‌گذاران: شاخص SOPR نشان می‌دهد که سود سرمایه‌گذاران از بیت کوین در حال افزایش است.
- استفاده از اهرم بالا: نرخ‌های بالای تأمین مالی فیوچرز، نشان‌دهنده تمایل معامله‌گران به استفاده از اهرم برای خرید بیت کوین است.
خلاصه و نتیجه‌گیری
قیمت بیت کوین این هفته برای چهارمین بار در این چرخه به بالاترین حد خود (ATH) یعنی بالای ۷۲ هزار دلار رسید. این جهش قیمتی با ورود سرمایه کلان به بازار پشتیبانی میشود. اکنون ورود سرمایه به بیت کوین با سرعتی مشابه با اوج بازار صعودی سال ۲۰۲۱، یعنی حدود ۵۴ میلیارد دلار در ماه، در حال افزایش است.
تحلیلگران با بررسی معیارهای مختلف بازار به نتایج جالبی رسیده‌اند. شباهت‌های عجیبی بین شرایط فعلی و چرخه‌های قبلی بیت کوین وجود دارد. روند انتقال سرمایه از دارندگان بلندمدت به سرمایه‌گذاران جدید به خوبی در حال انجام است. این پویایی، نشان‌دهنده تعادل سالم بین فشار فروش و تقاضای جدید است. با این حال، به ما در درک چگونگی رسیدن به سقف قیمتی در هر چرخه نیز کمک می‌کند.
نظرات کاربران