آنتروپیک، سازنده هوش مصنوعی Claude، در آستانه یکی از بزرگترین عرضههای اولیه تاریخ صنعت فناوری قرار گرفته است. این شرکت در سال ۲۰۲۵ با ۴۲ میلیارد دلار زیان خالص مواجه شده، اما حالا بهدنبال ورود به بورس با ارزشگذاری بیش از ۲ تریلیون دلار است.
بر اساس اطلاعات پیشنویس اولیه عرضه عمومی آنتروپیک که رویترز آن را بررسی کرده، درآمد این شرکت در سال ۲۰۲۵ به حدود ۴.۶ میلیارد دلار رسیده و نسبت به سال قبل تقریباً ۱۲ برابر شده است. بااینحال، رشد سریع درآمد نتوانسته جلوی زیان سنگین شرکت را بگیرد.
بخش بزرگی از زیان آنتروپیک حسابداری است. حدود ۳۴ میلیارد دلار از این رقم به یک هزینه غیرنقدی مربوط میشود که به تأمین مالی قابلتبدیل شرکت ارتباط دارد؛ یعنی با بالا رفتن ارزش آنتروپیک، ارزش تعهدات مربوط به سرمایهگذاران اولیه هم افزایش یافته و این موضوع در حسابها بهعنوان زیان ثبت شده است.
در کنار آن، زیان عملیاتی آنتروپیک نیز بیش از ۸ میلیارد دلار بوده؛ رقمی که نسبت به حدود ۳ میلیارد دلار در سال قبل افزایش قابلتوجهی نشان میدهد. دلیل اصلی این فشار، هزینه بسیار بالای آموزش و اجرای مدلهای هوش مصنوعی است.
هزینه پردازش و زیرساخت آنتروپیک در سال ۲۰۲۵ به حدود ۷.۳۳ میلیارد دلار رسیده؛ رقمی که بیش از نیمی از کل هزینههای عملیاتی ۱۲.۶۵ میلیارد دلاری شرکت را تشکیل میدهد. آنتروپیک همچنین اعلام کرده در سالهای آینده حدود ۵۱۸ میلیارد دلار برای رایانش ابری و زیرساخت هزینه خواهد کرد که بخش بزرگی از این تعهدات نیز غیرقابل لغو است.
در مقابل این هزینهها، آنتروپیک در پایان سال ۲۰۲۵ حدود ۲۰.۲۸ میلیارد دلار نقدینگی در اختیار داشته است. بر اساس گزارشها، گوگل و آمازون از بزرگترین تأمینکنندگان زیرساخت این شرکت هستند و حتی اسپیسایکس نیز بخشی از ظرفیت پردازشی موردنیاز آن را تأمین میکند.
در عین حال، رشد درآمد شرکت همچنان بسیار سریع است. طبق همین اسناد، درآمد آنتروپیک در سهماهه دوم ۲۰۲۶ از ۱۱.۵ میلیارد دلار عبور کرده؛ یعنی بیش از دو برابر کل درآمد سال ۲۰۲۵. بااینحال، ریسک تمرکز درآمد هم وجود دارد، چون بخش قابلتوجهی از درآمد ۲۰۲۵ این شرکت از تنها دو مشتری تأمین شده است.
نکته قابلتوجه دیگر، بخش ریسکهای پرونده عرضه اولیه آنتروپیک است. در این سند، شرکت هشدار داده که مدلهای پیشرفته هوش مصنوعی ممکن است در شرایطی رفتارهایی از خود نشان دهند که نگرانیهای جدی ایجاد کند؛ از جمله رفتارهایی شبیه مقاومت در برابر خاموش شدن، تهدید، خرابکاری در کد یا کمک به تقلب.
آنتروپیک تأکید کرده این موارد بهعنوان ریسکهای احتمالی و نتایج برخی آزمایشهای کنترلشده مطرح شدهاند و به معنای وقوع گسترده چنین رفتارهایی در استفاده واقعی نیستند. بااینحال، همین هشدارها باعث شده پرونده IPO این شرکت فقط یک سند مالی نباشد، بلکه تصویری از ریسکهای فنی و ایمنی صنعت هوش مصنوعی هم ارائه دهد.
در مجموع، اسناد اولیه آنتروپیک نشان میدهد این شرکت در نقطهای ایستاده که از یکسو با رشد انفجاری درآمد و ارزشگذاری بسیار بالا روبهروست و از سوی دیگر، با زیانهای سنگین، هزینههای عظیم زیرساختی و ریسکهای فنی جدی دستوپنجه نرم میکند.
نظرات کاربران