هفته گذشته، سرمایه‌گذاران بیت کوین نوسانات شدیدی را در قیمت‌ها تجربه کردند. ابتدا قیمت بیت کوین به ۹۳ هزار دلار کاهش یافت، سپس به‌طور موقت به ۱۰۲ هزار دلار رسید و اکنون در حدود ۹۶ هزار دلار در حال معامله است. این نوسانات قیمت عمدتاً ناشی از تهدیدات رئیس‌جمهور ترامپ در خصوص اعمال تعرفه‌های تجاری بر کشورهای کانادا، مکزیک و چین است که وضعیت نامشخصی را برای سرمایه‌گذاران ایجاد کرده است. علاوه بر این، تقویت مداوم دلار آمریکا، محیط نقدینگی را تحت فشار قرار داده است.
در حالی که قیمت بیت کوین در هفته‌های اخیر به شدت نوسان داشته، اما این نوسانات به‌طور کلی نتواسته آن را از سطح اولیه‌اش دور کند، چراکه روند نوسانی و تقریباً رنج همچنان ادامه دارد.
در نسخه قبلی گزارش گلس نود (برای مشاهده روی این لینک کلیک کنید) بررسی کردیم که ترکیب سرمایه‌گذاران بیت کوین در این چرخه چگونه تغییر کرده است. بیت کوین شاهد ورود نقدینگی قابل توجهی به این دارایی بوده و جریان‌های سرمایه بزرگ‌تر، توانسته‌اند بر بی‌حرکتی این دارایی در مقیاس‌های بزرگ‌تر غلبه کنند. علاوه بر این، حضور بیشتر سرمایه‌گذاران مقاوم و صبور، به پایداری قیمت بیت کوین کمک کرده است، حتی در شرایط کلان اقتصادی نامطمئن.
از طرف دیگر، بازار آلت کوین‌ها فشار فروش زیادی را تجربه کرده است. بسیاری از این دارایی‌ها نتواسته‌اند به پذیرش گسترده یا تناسب محصول و بازار دست یابند، که باعث شده شرایط بازار برای آن‌ها سخت‌تر شود. این وضعیت منجر به سقوط قیمتی گسترده در توکن‌ها شده است، به‌طوریکه تمامی بخش‌های آلت کوین‌ها در هفته‌های اخیر نسبت به بیت کوین عملکرد ضعیف‌تری داشته‌اند.
برای بررسی رفتار نزولی در بازار آلت کوین‌ها، می‌توانیم از تحلیل مولفه‌های اصلی (PCA) استفاده کنیم که همبستگی بازدهی توکن‌ها را در یک فضای دوبعدی به تصویر می‌کشد. این تحلیل کمک می‌کند تا توکن‌هایی که به‌طور مشابه حرکت می‌کنند (در کنار هم قرار دارند) یا تفاوت‌های زیادی دارند (از هم فاصله دارند) شناسایی شوند.
مشاهده میشود که اکثر توکن‌های ERC-20 به‌طور فشرده‌ای در کنار هم قرار دارند، که نشان‌دهنده این است که بیشتر آلت کوین‌ها سقوطی مشابه را تجربه کرده‌اند و تفاوت‌های خاصی بین بخش‌های مختلف آن‌ها وجود نداشته است.
به عبارت دیگر، تعداد کمی از توکن‌ها توانسته‌اند از نوسانات نزولی این هفته فرار کنند و به‌طور کلی تمامی آن‌ها در مسیر کاهش قیمت مشابهی حرکت کرده‌اند.
برای سنجش میزان افت قیمت‌ها در بازار آلت کوین‌ها، می‌توان تغییرات ۱۴ روزه در ارزش بازار آلت کوین‌ها را بررسی کرد. طی دو هفته گذشته، ارزش بازار آلت کوین‌ها ۲۳۴ میلیارد دلار کاهش یافته که تنها در تعداد محدودی از روزهای معاملاتی، افت‌های مطلق بزرگ‌تری ثبت شده است.
شدت این افت قیمتی نشان‌دهنده ابعاد گسترده تسلیم سرمایه‌گذاران (Capitulation) است و می‌توان آن را به‌عنوان یک رخداد نزولی درون بازار خرسی آلت کوین‌ها در نظر گرفت.
نکته جالب این است که بیت کوین در مقایسه با آلت کوین‌ها چنین ضعفی را نشان نمی‌دهد، که این موضوع به ایجاد یک واگرایی بین بیت کوین و سایر دارایی‌های دیجیتال اشاره دارد. این واگرایی می‌تواند نشان‌دهنده تغییر رفتار سرمایه‌گذاران و تمایل بیشتر به دارایی‌های امن‌تر در بازار ارزهای دیجیتال باشد.
اگر میزان افت بازار آلت کوین‌ها را به‌صورت درصدی بررسی کنیم، همچنان این کاهش قابل‌توجه است؛ به‌طوری که در ۱۶۶۲ روز معاملاتی گذشته، تنها ۴۱ روز افت بیشتری ثبت شده است. با این حال، از نظر مقیاس نسبی، این کاهش همچنان در محدوده افت‌هایی قرار دارد که در طول سال ۲۰۲۴ نیز مشاهده شده است.
علاوه بر این، میزان افت فعلی به‌مراتب کمتر از دو رویداد مهم در گذشته بوده است:
- ریزش بزرگ در می ۲۰۲۱ (هم‌زمان با مهاجرت گسترده‌ی ماینرها از چین)
- سقوط شدید در اواخر ۲۰۲۲ (در پی فروپاشی LUNA/UST و صندوق سرمایه‌گذاری 3AC)
در مجموع، اگرچه ریزش اخیر بازار آلت کوین‌ها چشمگیر است، اما از نظر شدت و ابعاد، با بدترین سقوط‌های تاریخ ارزهای دیجیتال فاصله دارد.
بررسی زیان های سرمایه گذاران بیت کوین
با وجود نوسانات محدود قیمت بیت کوین در هفته گذشته، میزان زیان‌های تحقق‌یافته (Realized Losses) در میان سرمایه‌گذاران یکی از بزرگ‌ترین زیان‌های ثبت‌شده در روند فعلی بازار صعودی محسوب میشود. در جریان کاهش قیمت بیت کوین تا ۹۳ هزار دلار، سرمایه‌گذاران حدود ۵۲۰ میلیون دلار زیان محقق کردند که به‌عنوان یکی از مهم‌ترین رویدادهای تسلیم سرمایه‌گذاران (Capitulation) در این چرخه صعودی شناخته میشود.
در میان رویدادهای مشابه، تنها ۵ اوت ۲۰۲۳ زیان بیشتری را ثبت کرده که در آن روز، زیان تحقق‌یافته به ۱/۳ میلیارد دلار رسید.
با رشد ارزش بازار بیت کوین، استفاده از معیارهای مطلق برای ارزیابی زیان‌های تحقق‌یافته ممکن است گمراه‌کننده باشد؛ زیرا قیمت‌های بالاتر به‌طور طبیعی منجر به زیان‌های دلاری بزرگ‌تری میشود. بنابراین، برای ارزیابی بهتر، باید این زیان‌ها را در مقیاس تعداد واحدهای بیت کوین (BTC) معامله‌شده بررسی کنیم.
با استفاده از این روش، می‌توان دید که زیان‌های تحقق‌یافته اخیر از نظر حجم و شدت مشابه سایر اصلاحات بازار در طول سال ۲۰۲۴ است. این موضوع نشان می‌دهد که این اتفاق همچنان در چارچوب یک اصلاح طبیعی در بازار صعودی قرار دارد و لزوماً نشانه‌ای از تغییر روند کلی نیست.
بررسی منبع اصلی زیان ها
در دوره‌های صعودی، سرمایه‌گذاران بلندمدت (LTH) معمولاً سودآور هستند و به همین دلیل، بیشتر زیان‌های تحقق‌یافته توسط سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت (STH) اتفاق می‌افتد. این گروه شامل افرادی است که اخیراً وارد بازار شده‌اند و میانگین قیمت خرید آن‌ها معمولاً بالاتر از قیمت‌های اصلاحی بازار است.
به‌طور معمول، سرمایه‌گذاران بلندمدت در بازارهای صعودی زیان سنگینی تجربه نمی‌کنند و موج فروش آن‌ها معمولاً در آغاز بازارهای نزولی اتفاق می‌افتد و در نهایت، با رسیدن قیمت به کف چرخه، میزان زیان آن‌ها به اوج می‌رسد.
در مقابل، سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت حساسیت بیشتری نسبت به قیمت دارند و در هر دو روند صعودی و نزولی، تمایل بیشتری به فروش در شرایط زیان‌دهی دارند. در هفته گذشته، زیان تحقق‌یافته این گروه به ۵۲۰ میلیون دلار رسید که از نظر مقیاس، مشابه اصلاحات قبلی در چرخه ۲۰۲۴-۲۰۲۵ بوده است.
به‌طور کلی، این اتفاق نشان‌دهنده یک اصلاح طبیعی در بازار صعودی است و نه یک تغییر ساختاری در روند کلی بازار.
با افزایش دقت در بررسی زیان‌های تحقق‌یافته سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت (STH)، مشاهده میشود که بیشترین میزان زیان مربوط به سرمایه‌گذارانی بوده که طی یک ماه گذشته وارد بازار شده‌اند. این موضوع نشان می‌دهد که معمولاً سرمایه‌گذاران تازه‌وارد حساسیت بیشتری نسبت به نوسانات بازار دارند و در شرایط اصلاحی، بیشترین فشار فروش از سمت این گروه ایجاد میشود.
جزئیات زیان‌های تحقق‌یافته بر اساس مدت‌زمان نگهداری کوین‌ها:
🟢 کمتر از ۲۴ ساعت: ۶۸/۵ میلیون دلار
🟢 ۱ روز تا ۱ هفته: ۲۸۶/۳ میلیون دلار
🟢 ۱ هفته تا ۱ ماه: ۴۷۹/۱ میلیون دلار
🟢 ۱ ماه تا ۳ ماه: ۱۴/۵ میلیون دلار
🟢 ۳ ماه تا ۶ ماه: ۱۱۲/۰ میلیون دلار
این آمار نشان‌دهنده تأثیرپذیری بالای سرمایه‌گذاران جدید از نوسانات قیمتی است. درواقع، بخش عمده‌ای از حجم معاملات آنچین و زیان‌های تحقق‌یافته، مربوط به افرادی است که به‌تازگی وارد بازار شده‌اند و در برابر اصلاحات قیمتی مقاومت کمتری دارند.
تحلیل مسیر قیمتی بیت کوین در آینده
با توجه به نوسانات اخیر، می‌توان بر اساس داده‌های آنچین، نقاط حمایتی و مقاومتی کلیدی را شناسایی کرد تا مسیر احتمالی قیمت را در کوتاه‌مدت بهتر ارزیابی کنیم.
یکی از شاخص‌های مهم برای این تحلیل، امتیاز Z در شاخص ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته (MVRV Z-Score) است. این شاخص بر اساس یک بازه‌ی یک‌ساله محاسبه شده و دیدگاه دقیق‌تری از وضعیت بازار در کوتاه‌مدت ارائه می‌دهد.
محدوده‌های کلیدی این شاخص:
🔴 سطح +۱σ (مقاومت کلیدی): ۱۱۸ هزار دلار
🟡 میانگین قیمت: ۹۶/۳ هزار دلار
🔵 سطح -۱σ (حمایت کلیدی): ۸۰/۱ هزار دلار
تحلیل این سطوح:
✅ در حال حاضر، قیمت بیت کوین حمایت قابل‌توجهی در سطح میانگین (۹۶/۳ هزار دلار) پیدا کرده است.
✅ در صورت کاهش قیمت، سطح ۸۰/۱ هزار دلار می‌تواند یک حمایت کلیدی برای بازگشت روند صعودی باشد.
✅ از سوی دیگر، سطح ۱۱۸ هزار دلار ممکن است به‌عنوان یک مقاومت مهم عمل کند، زیرا در این محدوده بسیاری از سرمایه‌گذاران به سودهای قابل‌توجهی رسیده و ممکن است اقدام به فروش کنند.
با توجه به این داده‌ها، حرکت قیمت در محدوده بین این دو سطح (۸۰/۱ هزار تا ۱۱۸ هزار دلار) می‌تواند مسیر بازار را در کوتاه‌مدت مشخص کند و معامله‌گران باید این نقاط کلیدی را در تصمیم‌گیری‌های خود لحاظ کنند.
از آنجایی که مشخص شد بخش عمده‌ای از زیان‌های تحقق‌یافته مربوط به سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت (STH) است، بررسی موقعیت سرمایه‌گذاری این گروه در شرایط فعلی بازار اهمیت زیادی دارد، به‌ویژه زمانی که قیمت در محدوده حمایتی شاخص MVRV نوسان می‌کند.
میانگین هزینه خرید سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت معمولاً در روندهای صعودی به‌عنوان یک سطح حمایتی قوی عمل می‌کند. در حال حاضر، این سطح در ۹۲/۲ هزار دلار قرار دارد و حفظ آن برای جلوگیری از کاهش بیشتر قیمت، بسیار مهم است.
برای بررسی بهتر وضعیت بازار، می‌توان از باندهای ±۱σ بر اساس تبدیل Z-Score استفاده کرد تا محدوده‌های بالایی و پایینی نوسان قیمت را مشخص کنیم:
✅ محدوده بالایی (+۱σ): ۱۳۱ هزار دلار
✅ محدوده پایینی (-۱σ): ۷۱ هزار دلار
تحلیل وضعیت فعلی:
🔹 در حال حاضر، قیمت در میانه این دو سطح قرار دارد و بالای میانگین هزینه خرید سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت (۹۲/۲ هزار دلار) معامله میشود.
🔹 این نشان می‌دهد که خریداران همچنان کنترل بازار را در اختیار دارند، اما قیمت به محدوده حمایتی کلیدی خود نزدیک شده و در جریان اصلاح اخیر، تقریباً این سطح را آزمایش کرده است.
با هم‌پوشانی ردیابی قیمت با شاخص حجم معاملات توزیع‌شده (URPD)، اهمیت حفظ میانگین هزینه خرید سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت و سطح ۱ساله‌ی MVRV بیش از پیش مشخص میشود.
🔻 زیر این محدوده‌ها، حجم معاملات بسیار کمی انجام شده است، به این معنا که در صورت شکست این سطوح، احتمال کاهش قیمت به دلیل کمبود تقاضا افزایش می‌یابد.
🔻 محدوده‌ی -۱σ برای هزینه خرید سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت (۷۱ هزار دلار) در بالاترین نقطه این شکاف حجمی قرار دارد، که نشان می‌دهد در صورت افت قیمت به این سطح، بازار ممکن است واکنش شدیدی نشان دهد.
جمع بندی و نتیجه گیری
در هفته‌های اخیر، قیمت بیت کوین نوسانات شدیدی را تجربه کرده، اما در نهایت تغییر محسوسی نداشته است. قیمت این دارایی دیجیتال تا ۱۰۵ هزار دلار افزایش یافت و سپس تا ۹۳ هزار دلار کاهش پیدا کرد، اما در پایان هفته دوباره به محدوده‌ی ۹۸ هزار دلار بازگشت.
این نوسانات نامتعادل منجر به یکی از بزرگ‌ترین زیان‌های مالی در این چرخه شد، به طوری که زیان تحقق‌یافته به ۵۲۰ میلیون دلار رسید. با این حال، اگر شدت این اصلاح قیمتی را با شاخص‌های نرمال‌سازی شده بررسی کنیم، می‌توان مشاهده کرد که این افت قیمت با سایر اصلاحات در این چرخه همخوانی دارد و لزوماً نشانه یک روند نزولی شدید نیست.
در حالی که بیت کوین توانسته تا حدی ثبات خود را حفظ کند، بازار آلت کوین‌ها دچار افت شدیدی شده است. اکثر توکن‌ها روندی کاملاً همبسته و نزولی را تجربه کرده‌اند و تقریباً هیچ بخشی از این بازار از فشار فروش گسترده در امان نمانده است.
این وضعیت منجر به یکی از بزرگ‌ترین افت ارزش‌های تاریخی در بازار آلت کوین‌ها شده و نشان‌دهنده تفاوت چشمگیر عملکرد بیت کوین با دیگر دارایی‌های دیجیتال است. برخلاف چرخه‌های قبلی بازار که معمولاً سرمایه پس از رشد بیت کوین به سمت آلت کوین‌ها منتقل می‌شد، در این دوره چنین چرخش سرمایه‌ای مشاهده نمی‌شود.
نظرات کاربران