بازار بیت کوین در وضعیتی خاص قرار دارد، به طوری که قیمت متوسط هر بیت کوین هنوز دو برابر شده، اما اکثر معامله‌گران کوتاه‌مدت در ضرر هستند. همچنین، انبوهی از اندیکاتورها به شدت فشرده شده‌اند که نشان‌دهنده یک حرکت بزرگ در آینده نزدیک است.
بازار همچنان سودده است
با کاهش قیمت بیت کوین به زیر ۶۰ هزار دلار، شاهد ترس و احساسات منفی در میان بسیاری از سرمایه‌گذاران دارایی‌های دیجیتال بودیم. این موضوع در زمانی که نوسانات بازار کم میشود، غیرمعمول نیست.
با این حال، با نگاهی به نسبت MVRV، سودآوری کل سرمایه‌گذاران همچنان به طور قابل‌توجهی قوی باقی مانده است، به طوری که به طور میانگین هر بیت کوین ۲ برابر سود داده است. این سطحی است که اغلب فازهای «شور و شوق» و «هیجان» بازارهای صعودی را از یکدیگر متمایز می‌کند.
می‌توانیم با یک بررسی دقیق‌تر، کل بیت کوین‌های موجود را به دو دسته تقسیم کنیم: آن‌هایی که با سود (ارزش فعلی‌شان بیشتر از قیمت خرید است) و آن‌هایی که با زیان (ارزش فعلی‌شان کمتر از قیمت خرید است) نگهداری می‌شوند. این کار به ما اجازه می‌دهد تا قیمت خرید متوسط هر گروه و همچنین میانگین میزان سود و زیان تحقق‌نیافته به ازای هر بیت کوین را بررسی کنیم.
- بیت کوین‌های سودده 🔴: به طور میانگین، بیت کوین‌هایی که در حال حاضر سود می‌دهند، با قیمت تقریبی ۱۹.۴ هزار دلار خریداری شده‌اند و حالا ۴۱.۳ هزار دلار سود روی آن‌ها نشسته است. البته باید توجه داشته باشیم که این رقم تا حدی تحت تاثیر بیت کوین‌های فروخته نشده در چرخه‌های قبلی، از جمله بیت کوین‌های ساتوشی (خالق بیت کوین)، ماینرهای اولیه و بیت کوین‌های گم شده است.
- بیت کوین‌های زیان‌ده 🔵: به طور متوسط، هر بیت کوینی که در حال حاضر با زیان نگهداری میشود، حدود 5.3 هزار دلار زیان روی قیمت خرید اولیه‌اش (که حدود 66.1 هزار دلار بوده) دارد. این بیت کوین‌ها عمدتاً توسط سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت نگهداری می‌شوند، زیرا تعداد کمی از خریداران بزرگ سال 2021 همچنان بیت کوین‌های خود را نگه داشته‌اند.
هر دوی این معیارها می‌توانند به شناسایی نقاطی در بازار که احتمالاً فشار فروش در آن‌ها وجود دارد، کمک کنند. زیرا سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند سود خود را حفظ کنند و یا از متحمل شدن ضررهای بیشتر اجتناب ورزند.
بازار در وضعیتی قرار دارد که اکثر سرمایه‌گذاران در سود هستند. به عبارت دیگر، ارزش کل دارایی‌های دیجیتال که در حال حاضر نگهداری می‌شوند، به میزان قابل‌توجهی بیشتر از ارزش دارایی‌هایی است که با ضرر نگهداری می‌شوند. این نسبت نشان می‌دهد که ۸/۲ برابر بیشتر، سرمایه‌گذاران در سود هستند تا در ضرر.
این وضعیت کم‌سابقه است و تنها در ۱۸ درصد از روزهای معاملاتی چنین نسبتی مشاهده شده است. جالب اینکه تمامی دوره‌های مشابه با این نسبت بالا، با اوج‌های تاریخی بازارهای گاوی همزمان بوده‌اند.
با توجه به این شباهت، برخی تحلیلگران بر این باورند که سقف قیمتی که در ماه مارس پس از تأیید راه‌اندازی صندوق‌های ETF ثبت شد، ممکن است شبیه به اوج‌های تاریخی بازارهای گاوی باشد.
واقعیت‌‌های بازار بیت کوین
قیمت بیت کوین از زمان رسیدن به بالاترین حد خودش در ماه مارس (ATH)، در محدوده نسبتاً ثابتی بین ۶۰ تا ۷۰ هزار دلار در حال نوسان بوده است. همین ثبات باعث شده که بسیاری از سرمایه‌گذاران بی‌انگیزه و حتی خسته شوند. این بی‌انگیزگی گسترده منجر به بازاری شده که نه روند صعودی محکمی پیدا می‌کند و نه نزولی.
برای اینکه بهتر بفهمیم در کجای چرخه قیمتی بیت کوین قرار داریم، از یک چارچوب ساده برای بررسی چرخه‌های تاریخی بازار بیت کوین استفاده می‌کنیم:
- بازار خرسی عمیق (Deep Bear Market) 🔴: قیمت بیت کوین پایین‌تر از «قیمت تحقق‌یافته» (هزینه‌ای که با آن خریداری شده) معامله میشود.
- بازار گاوی اولیه (Early Bull Market) 🔵: قیمت بیت کوین بین «قیمت تحقق‌یافته» و «میانگین واقعی بازار» معامله میشود.
- بازار گاوی پرهیجان (Enthusiastic Bull Market) 🟠: قیمت بیت کوین بین ATH و «میانگین واقعی بازار» معامله میشود.
- بازار گاوی جنون‌آمیز (Euphoric Bull Market) 🟢: قیمت بیت کوین بالاتر از ATH معامله میشود.
در حال حاضر، با وجود چند جهش کوتاه به محدوده جنون‌آمیز، قیمت بیت کوین همچنان در فاز گاوی پرهیجان قرار دارد. «میانگین واقعی بازار» که نشان‌دهنده میانگین هزینه‌ای است که سرمایه‌گذاران فعال برای خرید بیت کوین پرداخت کرده‌اند، حدود ۵۰ هزار دلار است.
اگر انتظار ادامه روند صعودی کلی بازار (کلان) را داریم، ماندن قیمت بیت کوین بالای این سطح (۵۰ هزار دلار) بسیار مهم است.
حالا بیایید به سراغ گروه سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت بیت کوین برویم. هزینه خرید متوسط این گروه (قیمت تمام‌شده) را در نظر می‌گیریم و دو سطح را با یک انحراف معیار بالاتر و پایین‌تر از آن ترسیم می‌کنیم. این کار به ما کمک می‌کند تا بفهمیم در چه سطوح قیمتی، این گروه از سرمایه‌گذاران که نسبت به قیمت حساس هستند، ممکن است واکنش نشان دهند:
- سود خالص قابل‌توجه 🔴: این سطح که در حال حاضر حدود ۹۲ هزار دلار است، نشان‌دهنده بازاری است که بیش از حد رشد کرده باشد. به عبارت دیگر، اگر قیمت بیت کوین به نزدیکی ۹۲ هزار دلار برسد، احتمالاً برخی از سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت به دلیل سود بالا اقدام به فروش کنند.
- نقطه سر به سر 🟠: این سطح که در حال حاضر حدود ۶۴ هزار دلار است، قیمتی است که در آن سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت نه سود می‌کنند و نه ضرر. در حال حاضر قیمت بیت کوین پایین‌تر از این سطح قرار دارد، اما در تلاش برای رسیدن به آن است.
- ضرر خالص قابل‌توجه 🔵: این سطح که در حال حاضر حدود ۵۰ هزار دلار است، نشان‌دهنده بازاری است که بیش از حد اصلاح شده است. این مبلغ همچنین با میانگین واقعی بازار (۵۰ هزار دلار) که به عنوان یک نقطه عطف برای ادامه روند صعودی در نظر گرفته میشود، همخوانی دارد. نکته قابل‌توجه این است که تنها در ۷ درصد از روزهای معاملاتی، قیمت بیت کوین پایین‌تر از سطح «یک انحراف معیار پایین‌تر» از قیمت تمام‌شده گروه سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت قرار گرفته است. بنابراین، این اتفاق چندان رایج نیست.
با توجه به اینکه قیمت بیت کوین در حال حاضر پایین‌تر از قیمت تمام‌شده گروه سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت قرار دارد، بهتر است نگاهی به وضعیت این گروه و میزان ضرر آن‌ها بیندازیم. ما می‌توانیم دارایی‌های کوتاه‌مدت را بر اساس سن آن‌ها (مدت زمانی که از خرید آن‌ها می‌گذرد) دسته‌بندی کنیم و قیمت خرید متوسط هر دسته را بررسی کنیم.
در حال حاضر، سرمایه‌گذارانی که بیت کوین‌هایشان بین ۱ روز تا ۱ هفته، ۱ هفته تا ۱ ماه و ۱ تا ۳ ماه خریداری شده است، به‌طور میانگین در ضرر هستند. این امر نشان می‌دهد که محدوده قیمتی فعلی برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت چندان سودآور نبوده است.
تنها گروهی که همچنان در سود قرار دارند، سرمایه‌گذارانی هستند که بیت کوین‌هایشان را بین ۳ تا ۶ ماه پیش خریده‌اند. قیمت خرید متوسط این گروه حدود ۵۸ هزار دلار است. این قیمت با پایین‌ترین سطح در اصلاح اخیر بازار همخوانی دارد و به همین دلیل یک سطح قیمتی کلیدی محسوب میشود.
در ادامه به سراغ شاخص‌های تکنیکال می‌رویم. یکی از شاخص‌های پرکاربرد، «میانگین متحرک ۲۰۰ روزه» (200DMA) است. این شاخص، نسبت بین قیمت فعلی و میانگین قیمت آن در ۲۰۰ روز گذشته را نشان می‌دهد. 200DMA به‌عنوان یک شاخص ساده برای ارزیابی روند صعودی یا نزولی بازار استفاده میشود و عبور قیمت از بالا یا پایین این سطح، می‌تواند نشان‌دهنده یک نقطه عطف کلیدی در بازار باشد.
در حال حاضر، 200DMA در سطح ۵۸ هزار دلار قرار دارد که بار دیگر با مدل‌های قیمتی آنچین هم‌راستاست.
یکی دیگر از ابزارهای تحلیلی که می‌توانیم استفاده کنیم، «توزیع قیمت تحقق‌یافته» (URPD) است. این ابزار به ما کمک می‌کند تا ببینیم چه تعداد بیت کوین در محدوده‌های قیمتی خاصی خریداری شده‌اند.
در حال حاضر، قیمت بیت کوین نزدیک به محدوده یک گروه بزرگ از خریداران (حدود ۱۳/۴ درصد از کل بیت کوین‌های در گردش) قرار دارد که بیت کوین‌های خود را بین ۶۰ تا ۷۰ هزار دلار خریده‌اند. این موضوع با میانگین قیمت خرید گروه سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت همخوانی دارد.
با توجه به اینکه ۲/۶۳ میلیون بیت کوین (۱۳/۴ درصد از کل) در محدوده ۶۰ تا ۷۰ هزار دلار خریداری شده‌اند، نوسانات کوچک قیمتی می‌توانند تأثیر زیادی بر سودآوری این بیت کوین‌ها و سبد دارایی سرمایه‌گذاران داشته باشند.
به‌طور کلی، این موضوع نشان می‌دهد که بسیاری از سرمایه‌گذاران نسبت به کاهش قیمت بیت کوین به زیر ۶۰ هزار دلار حساس هستند.
پیش‌‌بینی نوسانات قیمت بیت کوین
با توجه به اینکه قیمت بیت کوین برای چند ماه است که در یک محدوده خاص نوسان داشته، شاهد کاهش قابل‌توجه نوسانات در بازه‌های زمانی مختلف هستیم. برای نمایش این پدیده، یک ابزار ساده جهت تشخیص دوره‌های کاهش نوسان واقعی معرفی می‌کنیم. این ابزار اغلب نشان‌دهنده این است که احتمالاً در آینده‌ای نزدیک نوسانات شدیدتری رخ خواهد داد.
این مدل، تغییر نوسان واقعی را در بازه‌های زمانی ۳۰ روزه برای دوره‌های ۱ هفته، ۲ هفته، ۱ ماه، ۳ ماه، ۶ ماه و ۱ سال بررسی می‌کند. زمانی که همه این بازه‌های زمانی کاهش ۳۰ روزه در نوسانات واقعی را نشان دهند، یک سیگنال صادر میشود. این سیگنال به این معنی است که نوسانات در حال فشرده شدن هستند و به احتمال زیاد، انتظارات سرمایه‌گذاران از نوسان پایین‌تر در آینده نیز کاهش می‌یابد. به عبارت دیگر، این وضعیت می‌تواند زمینه‌ساز جهش‌های قیمتی ناگهانی (چه صعودی و چه نزولی) در آینده باشد.
یکی دیگر از روش‌های سنجش نوسانات بازار، بررسی دامنه قیمتی (حداکثر و حداقل قیمت) در یک بازه زمانی مشخص است. برای مثال، می‌توانیم دامنه قیمتی را در بازه ۶۰ روز گذشته بررسی کنیم. بر اساس این معیار، نوسانات بازار همچنان در حال فشرده شدن به سطوحی است که به ندرت دیده میشود، اما این اتفاق معمولاً پس از دوره‌های طولانی تثبیت قیمت و قبل از حرکات بزرگ بازار رخ می‌دهد.
در نهایت، برای سنجش بهتر نوسانات می‌توانیم از «نسبت ریسک فروش» استفاده کنیم. این ابزار، مجموع سود و زیان تحقق‌یافته سرمایه‌گذاران را نسبت به کل ارزش بازار (قیمت تحقق‌یافته) بررسی می‌کند.
این معیار را می‌توان به شرح زیر تفسیر کرد:
- مقادیر بالا: این حالت نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران در حال فروش بیت کوین با سود یا زیان قابل‌توجهی نسبت به قیمت خرید خود هستند. این شرایط نشان‌دهنده عدم تعادل در بازار است و معمولاً پس از یک حرکت قیمتی با نوسان بالا رخ می‌دهد.
- مقادیر پایین: این حالت نشان می‌دهد که اکثر بیت کوین‌ها با قیمتی نزدیک به قیمت خریدشان فروخته می‌شوند و این نشانه‌ای از برقراری تعادل در بازار است. این شرایط اغلب به معنای اتمام سود و زیان قابل‌توجه در محدوده قیمتی فعلی است و معمولاً بیانگر یک دوره با نوسان پایین است.
لازم به ذکر است که ریسک فروش گروه هولدرهای کوتاه‌مدت به پایین‌ترین سطح تاریخی خود رسیده و تنها در ۵ درصد از روزهای معاملاتی شاهد مقدار پایین‌تری بوده‌ایم. این موضوع نشان می‌دهد که در طول دوره تثبیت قیمت، نوعی تعادل در بازار برقرار شده و احتمالاً در آینده نزدیک شاهد افزایش نوسانات خواهیم بود.
جمع‌بندی و نتیجه‌گیری
بازار بیت کوین در وضعیت عجیبی قرار دارد. با وجود اینکه قیمت بیت کوین ۲۰ درصد پایین‌تر از بالاترین قیمت تاریخی خودش قرار دارد، اما خستگی بر بازار حاکم شده است. نکته جالب اینجاست که به طور متوسط، سرمایه‌گذاران قدیمی همچنان در سود هستند (ارزش بیت کوین‌هایشان نسبت به قیمت خرید بیشتر است)، اما خریداران جدید بیشتر در ضرر قرار دارد.
در این تحلیل، سطوح کلیدی قیمتی که می‌توانند رفتار سرمایه‌گذاران را تحت تاثیر قرار دهند را بررسی کردیم. همچنین سعی کردیم با استفاده از شاخص‌های آنچین و تکنیکال، به نتایج همسو برسیم و به دو ناحیه کلیدی زیر دست پیدا کردیم:
- سقوط قیمت به زیر ۵۸ تا ۶۰ هزار دلار باعث میشود تا تعداد زیادی از سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت ضرر کنند. در چنین شرایطی، قیمت بیت کوین پایین‌تر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه (۲۰۰DMA) معامله خواهد شد.
- در صورتی که قیمت به طور قاطعانه از سطح ۶۴ هزار دلار عبور کند، تعداد قابل‌توجهی از بیت کوین‌های سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت دوباره سودده می‌شوند و احتمالا شاهد افزایش خوش‌بینی در بین سرمایه‌گذاران خواهیم بود.
نوسانات بازار در حال کاهش است، چه از نظر قیمتی و چه از نظر آنچین. معیارهایی مانند «نسبت ریسک فروش» و «دامنه قیمتی ۶۰ روزه» به پایین‌ترین حد تاریخی خود رسیده‌اند. این موضوع نشان می‌دهد که محدوده معاملاتی فعلی در مراحل پایانی شکل‌گیری برای جهش بعدی قیمت است.
نظرات کاربران