مایکل بری، سرمایه‌گذار مشهور فیلم «The Big Short»، می‌گوید وضعیت داخلی بازار سهام آمریکا به شکل «عجیبی نزدیک» به شرایط ماه‌های منتهی به اوج حباب دات‌کام در سال ۲۰۰۰ شده است؛ هرچند او تأکید کرده هنوز نمی‌توان با قطعیت گفت بازار در آستانه تکرار همان سناریو قرار دارد.
بری در تازه‌ترین یادداشت خود، ساختار داخلی شاخص S&P 500 را بررسی کرده و سهام این شاخص را به سه گروه تقسیم کرده است: «رهبران» که کمتر از ۱۰ درصد با سقف ۱۰ساله خود فاصله دارند، «Broken» که ۲۰ تا ۴۰ درصد از سقف پایین‌تر هستند و «Busted» که بیش از ۴۰ درصد افت کرده‌اند.
به گفته بری، در زمان ثبت رکورد جدید S&P 500 در ۶ اکتبر، حدود ۲۳ درصد از سهام این شاخص در گروه Busted قرار داشتند و میانه افت آنها از سقف به حدود ۵۵ درصد می‌رسید. برای مقایسه، در حوالی سقف بازار در مارس ۲۰۰۰، حدود ۳۲ درصد سهام در این گروه قرار داشتند و میانه افت آنها ۵۲ درصد بود. اما از نگاه بری، مهم‌ترین هشدار از جایی می‌آید که تعداد سهام واقعاً قدرتمند بازار محدود شده است.
در ۶ اکتبر فقط ۱۵ سهم از شرکت‌های حاضر در S&P 500 در سقف تاریخی خود بسته شدند و تنها ۹۷ سهم در فاصله کمتر از ۱۰ درصدی سقف‌هایشان قرار داشتند؛ آماری که به گفته او شباهت زیادی به شرایط بازار در مارس ۲۰۰۰ دارد.
بری همچنین گفته ۵۸ درصد از سهامی که هنوز در گروه «رهبران» قرار می‌گیرند، بین ۵ تا ۱۰ درصد پایین‌تر از سقف خود معامله می‌شوند؛ وضعیتی که او از آن به‌عنوان رهبری نسبتاً ضعیف بازار یاد کرده است.
طبق بررسی او، رکورد ۶ اکتبر در هر هفت شاخصی که برای شناسایی سقف‌های بازار دنبال می‌کند، در محدوده صدک ۹۵ یا بالاتر قرار گرفته است. بری می‌گوید چنین ترکیبی پیش‌تر عمدتاً در ماه‌های پایانی قبل از اوج بازار در سال ۲۰۰۰ مشاهده شده بود.
بخش متفاوت تحلیل بری به سهامی مربوط می‌شود که پیش از سقوط احتمالی بازار، بخش بزرگی از ارزش خود را از دست داده‌اند. او با بررسی عملکرد بازار پس از سقف مارس ۲۰۰۰ نشان داده است که سهام Busted در ۱۲ ماه بعد به‌طور میانه حدود ۱۹ درصد رشد کردند، در حالی که گروه Leaders حدود ۳۳ درصد افت کرد. پس از ۱۸ ماه نیز میانه بازده سهام Busted حدود ۱۸ درصد مثبت بود، اما رهبران بازار تقریباً ۵۰ درصد سقوط کرده بودند.
با این حال، بری هشدار داده است که صرفاً سقوط بیش از ۴۰ درصدی یک سهم به معنای ارزان یا جذاب بودن آن نیست. او برای انتخاب این شرکت‌ها معیارهایی مانند سود اقتصادی مالکان، بازده سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده و ارزش‌گذاری را بررسی می‌کند.
بری از شرکت‌هایی مانند Lululemon، PayPal، Fiserv، Deckers Outdoor، Zoetis و Adobe به‌عنوان نمونه‌هایی از سهام به‌شدت افت‌کرده‌ای نام برده که از نظر او در کنار قیمت پایین‌تر، هنوز ویژگی‌های تجاری قابل‌توجهی دارند.
او همچنین AppLovin را به دلیل بازده سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده بالا در میان این گروه مورد توجه قرار داده، اما تأکید کرده انتخاب برندگان از میان سهام سقوط‌کرده کار ساده‌ای نیست.
نگاه بری فقط به S&P 500 محدود نیست. او معتقد است سهام به‌شدت افت‌کرده امروز به اندازه نمونه‌های مشابه در سال ۲۰۰۰ ارزان نیستند. نسبت قیمت به سود میانه این گروه اکنون حدود ۱۷.۲ برابر است، در حالی که این رقم در سال ۲۰۰۰ حدود ۱۰.۲ برابر بود.
به همین دلیل، بری احتمال می‌دهد در صورت تغییر چرخه بازار، بخشی از سرمایه به جای چرخش صرف به سمت سهام افت‌کرده بزرگ، به شرکت‌های کوچک‌تر، سهام ارزشی و بازارهای خارج از آمریکا منتقل شود.
او گفته در حال حاضر فرصت‌های کافی در میان سهام Busted، سهام بین‌المللی و شرکت‌های کوچک ارزشی پیدا کرده تا در کنار موقعیت‌های فروش خود، بخش عمده سرمایه‌اش همچنان در بازار فعال باشد.
نظرات کاربران