بازار ارزهای دیجیتال که مدتی راکد و بدون نوسان قابل‌توجه بوده، دوباره جان گرفته و شاهد فعالیت‌های معاملاتی هستیم. این اتفاق بعد از شایعاتی درباره توزیع ذخایر Mt.Gox رخ داد. با وجود اینکه این شایعات درست نبود، اما این موضوع فرصتی را برای بررسی این رویدادها با استفاده از داده‌های آنچین فراهم می‌کند.
در این راستا، ایران بروکر با توجه به گزارش گلس‌نود به بررسی داده‌های جدید آنچین پرداخته تا دیدگاهی عمیق‌تر نسبت به این رویدادها و تاثیر آن‌ها بر بازار ارائه دهد.
Mt.Gox و بیت کوینهای قفل شده
Mt.Gox صرافی ارز دیجیتال معروفی بود که در سال ۲۰۱۴ به دلیل هک شدن، فعالیت خود را متوقف کرد. در آن زمان، Mt.Gox حدود ۸۵۰ هزار بیت کوین کاربران خود را از دست داد.
خوشبختانه، بخش قابلتوجهی از این بیت کوین‌ها پیدا شده‌اند. حدود ۱۴۱ هزار بیت کوین هنوز در اختیار متولی قانونی Mt.Gox است و قرار است به زودی به طلبکاران (یعنی کاربرانی که در Mt.Gox بیت کوین داشتند) بازگردانده شود.
در تاریخ ۸ خرداد ۱۴۰۳، متولی قانونی Mt.Gox بیت کوینهای موجود در کیف پول‌های خود را جابه‌جا کرد. این جابه‌جایی نشان‌‌دهنده این است که فرایند توزیع بیت کوین‌ها به طلبکاران به زودی آغاز خواهد شد.
متخصصان با استفاده از ابزارهای تحلیلی مانند معیارهای لحظه‌ای (PiT) گلس‌نود، جابه‌جایی بیت کوین‌ها را رصد می‌کنند. این معیارها اطلاعات دقیقی از وضعیت موجودی Mt.Gox در هر لحظه ارائه می‌دهند.
در اینجا می‌توانیم داشبورد مدیریت کیف پول مذکور را ببینیم که در آن بیش از ۱۴۱ هزار بیت کوین در چندین بخش منتقل شده است.
جریان سرمایه
حرکت دادن حجم زیادی بیت کوین که مدت‌ها در صرافی Mt.Gox راکد بوده، می‌تواند بر برخی از آمار و ارقام بازار ارز دیجیتال تاثیر بگذارد. این آمار و ارقام که بدون در نظر گرفتن جزئیات هر تراکنش محاسبه می‌شوند، ممکن است با نوسانات غیرطبیعی بازار همراه شوند.
برای مثال، ممکن است شاهد افزایش ناگهانی ارزش کل تحققیافته (Realized Cap)، نسبت سود/ضرر خرج‌شده (SOPR) و تعداد روزهای کوین خرج‌شده (Coindays destroyed) باشیم.
دلیل این نوسانات این است که در فرآیند جابه‌جایی داخلی کیف پول‌های Mt.Gox، احتمالا قیمت خرید این بیت کوین‌ها به‌روزرسانی شده است.
برای اینکه تصویری واضح‌تر از جریان سرمایه در بازار بیت کوین داشته باشیم، می‌توانیم از نسخه تعدیل‌شده «ارزش کل تحققیافته» استفاده کنیم که این جابه‌جایی‌ها را فیلتر می‌کند.
در حال حاضر، ارزش کل تحققیافته بیت کوین در بالاترین سطح تاریخی خود یعنی ۵۸۰ میلیارد دلار قرار دارد. با این حال، از اواخر آوریل با تثبیت بازار، سرعت ورود نقدینگی جدید به بازار کاهش یافته است.
در دنیای بیت کوین، معیاری به نام «امواج هودل ارزش کل تحقق یافته» وجود دارد. این معیار به ما کمک می‌کند تا بفهمیم ثروت کل شبکه بیت کوین از نظر قدمت بیت کوینهای نگهداری شده چگونه توزیع شده است.
با تمرکز بر بیت کوین‌هایی که کمتر از ۳ ماه است خریداری شده‌اند، می‌توانیم ببینیم چه مقدار از کل ثروت شبکه در اختیار کسانی است که به تازگی وارد بازار شده‌اند.
در حال حاضر، جالب است بدانید که ۴۱ درصد از کل ثروت شبکه بیت کوین در اختیار کسانی است که بیت کوین‌هایشان را کمتر از ۳ ماه پیش خریده‌اند. این موضوع نشان می‌دهد که در حال حاضر شاهد انتقال ثروت به سمت افراد تازه‌‌وارد بازار هستیم.
اگر بخواهیم این عدد را با دوره‌های پررونق گذشته مقایسه کنیم، می‌بینیم که در اوج بعضی از آن‌ها، حتی بیش از ۷۰ درصد از ثروت کل شبکه در اختیار افراد تازه‌‌وارد قرار گرفته است. این مقایسه نشان می‌دهد که در حال حاضر، حجم کمتری از بیت کوینهای قدیمی توسط سرمایه‌گذاران بلندمدت خرج یا فروخته شده است.
در حالی که در دو ماه گذشته شاهد کاهش ورود نقدینگی جدید و تمایل به معامله‌گری در بازار بیت کوین بودیم، اما تثبیت قیمت بالای ۶۸ هزار دلار، اکثر معامله‌گران کوتاه‌مدت را به سود رسانده است.
این موضوع نشان می‌دهد که با وجود نوسانات قیمتی اخیر، قیمت خرید اکثر خریداران جدید پایین‌تر از قیمت فعلی بازار است. به عبارت دیگر، این دسته از معامله‌گران در حال حاضر در سود هستند.
یکی از راه‌های تحلیل بازار بیت کوین، بررسی میانگین قیمت خرید بیت کوین در گروه‌های مختلف هولدرها با توجه به سن بیت کوین‌هایشان است. در این میان، گروهی که بیت کوینهای آن‌ها بین ۶ ماه تا ۳ سال قدمت دارند از اهمیت ویژه‌ای برخوردارند.
داده‌های بازار نشان می‌دهد از زمانی که قیمت بیت کوین از مرز ۴۰ هزار دلار عبور کرد، تمام اعضای این گروه سود قابلتوجهی (به صورت تحققنیافته) روی بیت کوینهای خود دارند. به عبارت دیگر، قیمت خرید آن‌ها پایین‌تر از قیمت فعلی بازار بوده است.
بازار توانست حجم قابلتوجهی از بیت کوینهای این گروه را در زمان رسیدن قیمت به بالاترین سطح تاریخی خود یعنی حدود ۷۳ هزار دلار جذب کند. می‌توان انتظار داشت که با افزایش بیشتر قیمت بیت کوین، تمایل این گروه برای فروش بیت کوینهای خود و افزایش سود (هنوز تحققنیافته) آن‌ها بیشتر شود.
بازاری تحت سلطه هولدرهای بلندمدت بیت کوین
با تثبیت بازار در نزدیکی بالاترین سطح تاریخی خود، می‌توانیم از معیار «توزیع عرضه بر اساس قیمت خرید» (URPD) برای بررسی توزیع بیت کوین با توجه به قیمتی که خریداری شده، استفاده کنیم.
داده‌ها نشان می‌دهند که حجم قابلتوجهی از بیت کوینهای متعلق به هولدرهای کوتاه‌مدت، در محدوده قیمتی نزدیک به قیمت فعلی بازار خریداری شده‌اند. این موضوع بیانگر سرمایه‌گذاری سنگینی در این بازه قیمتی است.
با این حال، این حجم بالای خرید در یک محدوده قیمتی می‌تواند باعث شود که هولدرهای کوتاه‌مدت نسبت به هرگونه نوسان قیمتی، چه صعودی و چه نزولی، حساسیت بیشتری نشان دهند.
همچنین، تقریبا تمامی بیت کوین‌هایی که با ضرر (غیرتحقق‌یافته) نگهداری می‌شوند، متعلق به هولدرهای کوتاه‌مدت هستند. این موضوع با توجه به نزدیکی قیمت فعلی به بالاترین سطح تاریخی گذشته، منطقی به نظر می‌رسد.
این نمودار به ما کمک می‌کند تا ببینیم چه زمانی معامله‌گران کوتاه‌مدت بیت کوین نسبت به تغییرات قیمت حساسیت بیشتری نشان می‌دهند. به طور خاص، زمانی که حجم زیادی از دارایی‌های آن‌ها در مدت کوتاهی با ضرر (تحققنیافته) روبرو شود، این حساسیت افزایش پیدا می‌کند.
بیت کوین اخیراً با یک اصلاح ۲۱ درصدی، به قیمت ۵۸ هزار دلار سقوط کرد. این شدیدترین افت BTC از زمان سقوط صرافی FTX بود. در پایین‌ترین نقطه این اصلاح، حدود ۵۶ درصد (۱/۹ میلیون بیت کوین) از دارایی‌های معامله‌گران کوتاه‌مدت با ضرر مواجه شد.
با این حال، با وجود اینکه حجم زیادی از دارایی‌های این گروه با ضرر روبرو شد، اما میزان کل ضررهای تحققنیافته همچنان با روند اصلاحات معمول بازارهای صعودی همخوانی دارد و با تثبیت بازار، در حال کاهش است.
در مقابل هولدرهای کوتاه‌مدت، وضعیت هولدرهای بلندمدت بیت کوین کاملاً متفاوت است. حجم کل بیت کوینهای متعلق به این گروه که با ضرر نگهداری می‌شوند بسیار ناچیز است. فقط ۴/۹ هزار بیت کوین (۰۰۳ درصد از کل دارایی‌های هولدرهای بلندمدت) با قیمتی بالاتر از قیمت فعلی بازار خریداری شده‌اند.
با توجه به اینکه جدیدترین رکوردهای قیمتی (ATH) بیت کوین در ماه مارس (کمتر از ۱۵۵ روز پیش) ثبت شده، این بیت کوینهای هولدرهای بلندمدت که با ضرر روبرو هستند، متعلق به تعداد محدودی از هولدرهایی هستند که در اوج قیمت سال ۲۰۲۱ بیت کوین را خریداری کرده و تا به امروز آن‌ها را نگه داشته‌اند.
می‌توانیم به جای تمرکز بر حجم کل بیت کوینهای در ضرر، نسبت کل بیت کوینهای در ضرر را در میان تمام هولدرها بررسی کنیم. این نسبت به تفکیک ضررها بر اساس نوع هولدر (بلندمدت یا کوتاه‌مدت) کمک می‌کند.
در کف بازارهای نزولی، معمولا این هولدرهای بلندمدت هستند که بار اصلی ضررهای (غیرتحقق‌یافته) را به دوش می‌کشند. دلیل این امر خروج معامله‌گران کوتاه‌مدت از بازار و فروش نهایی دارایی‌ها در کف قیمتی است که منجر به انتقال مالکیت بیت کوین به سمت هولدرهای قوی میشود.
برعکس، در فاز هیجانی بازارهای صعودی، سهم هولدرهای بلندمدت از کل ضررهای بازار به صفر نزدیک میشود. در مقابل، هولدرهای کوتاه‌مدت بار اصلی ضررها را به دوش می‌کشند زیرا تقاضای جدید، بیت کوین‌ها را در نزدیکی سقف‌های قیمتی خریداری می‌کند.
در حال حاضر، تنها ۰/۳ درصد از کل بیت کوینهای هولدرهای بلندمدت با ضرر نگهداری می‌شوند، در حالی که بیش از ۸۵ درصد از کل بیت کوینهای سودده در اختیار آن‌ها قرار دارد.
آیا جای رشد برای بیت کوین وجود دارد؟
برای بررسی پتانسیل رشد بیت کوین، می‌توانیم رفتار خرج کردن گروه‌های مختلف هولدرها (بلندمدت و کوتاه‌مدت) را تحلیل کنیم. برای این منظور، از «نسبت ریسک فروش» استفاده می‌کنیم. این معیار، میزان سود و ضرر تحققیافته سرمایه‌گذاران را نسبت به کل ارزش بازار می‌سنجد.
این معیار را می‌توان با در نظر گرفتن دو حالت زیر تحلیل کرد:
مقادیر بالا: این حالت نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بیت کوینهای خود را با سود یا ضرر قابلتوجهی نسبت به قیمت خرید می‌فروشند. این وضعیت معمولا به این معنی است که بازار نیاز به یافتن تعادل مجدد دارد و به دنبال آن احتمالا شاهد نوسانات قیمتی شدید خواهیم بود.
مقادیر پایین: این حالت نشان می‌دهد که اکثر بیت کوین‌ها نزدیک به قیمت خریدشان فروخته می‌شوند که نشان‌‌دهنده برقراری نسبی تعادل در بازار است. این وضعیت معمولا بیانگر کاهش سود و ضررها در محدوده قیمتی فعلی است و به طور کلی نشان‌‌دهنده بازاری با نوسان کم است.
نکته قابل‌توجه این است که اخیرا در گروه هولدرهای کوتاه‌مدت، شاهد کاهش قابل‌توجه میزان سود و ضرر بوده‌ایم. این موضوع نشان می‌دهد که در طول روند تثبیت اخیر قیمت، نوعی تعادل در این گروه از هولدرها برقرار شده است.
به عبارت دیگر، با توجه به رفتار خرج کردن هولدرها، به نظر می‌رسد بازار در حال حاضر در وضعیتی با نوسان کم قرار دارد. اما با تحلیل دقیق‌تر و بررسی سایر معیارها می‌توان پتانسیل رشد یا افت قیمت بیت کوین را در آینده با اطمینان بیشتری پیش‌بینی کرد.
با بررسی رفتار خرج کردن هولدرهای بلندمدت (نسبت ریسک فروش)، می‌بینیم که این گروه در زمان رسیدن قیمت به بالاترین سطح تاریخی خود (حدود ۷۳ هزار دلار) و پس از آن، اقدام به برداشت سود قابلتوجهی کرده‌اند.
با این حال، با نگاهی به روند تاریخی، نسبت ریسک فروش این گروه همچنان در مقایسه با دفعات قبلی شکسته شدن رکوردهای قیمتی، در سطح پایین‌تری قرار دارد. این موضوع نشان می‌دهد که میزان نسبی برداشت سود هولدرهای بلندمدت در مقایسه با چرخه‌های قبلی بازار، کمتر بوده است.
این امر می‌تواند به این معنی باشد که این گروه از هولدرها منتظر رسیدن قیمت به سطوح بالاتر هستند تا سپس فشار فروش خود را افزایش دهند. به عبارت دیگر، به نظر می‌رسد هولدرهای بلندمدت هنوز پتانسیل رشد بیشتری را برای بیت کوین قائل هستند.
جمع‌بندی و نتیجه‌گیری
پس از چند ماه تثبیت قیمت، به نظر می‌رسد نشانه‌های اولیه‌ی خوش‌بینی نسبت به بازار بیت کوین در حال ظهور است.
- هم خریداران جدید و هم سرمایه‌گذارانی که بیت کوین‌هایشان بین ۶ ماه تا ۳ سال قدمت دارند، در حال حاضر عمدتا با سود روبرو هستند. این موضوع با این واقعیت تقویت میشود که تنها ۰/۰۳ درصد از هولدرهای بلندمدت با ضرر مواجه‌اند. این وضعیت، معمولا در مراحل اولیه‌ی فاز صعودی بازارهای پرشور دیده میشود.
- در دو ماه گذشته، «نسبت ریسک فروش» برای هر دو گروه هولدرهای کوتاه‌مدت و بلندمدت دوباره به حالت تعادل بازگشته است. این موضوع نشان می‌دهد که بخش عمده‌ای از سود و ضرری که احتمال می‌رفت در این محدوده قیمتی محقق شود، حالا دیگر اتفاق افتاده است. این بازگشت به تعادل، همچنین می‌تواند به معنای افزایش ریسک نوسانات قیمتی قابل‌توجه در آینده نزدیک باشد.
به طور کلی، این گزارش نشان می‌دهد که بازار بیت کوین در حال حاضر در وضعیت جالبی قرار دارد. از یک طرف، نشانه‌هایی از خوش‌بینی وجود دارد، اما از طرف دیگر، ریسک نوسانات قیمتی نیز در حال افزایش است.
نظرات کاربران