پیش‌بینی جدید از ریزش بیشتر وال‌استریت و رکود اقتصادی در آمریکا

دیوید روزنبرگ، اقتصاددان ارشد و رئیس تحقیقات روزنبرگ، پیشنهاد می‌کند که اگر اولین قانون سرمایه‌گذاری باب فارل در بازار فعلی اعمال شود، بازدهی خزانه‌داری ممکن است به اوج خود رسیده باشد، درحالی‌که سهام ممکن است در حال کاهش باشد.

 قانون فارل می‌گوید: “بازارها به‌مرورزمان به میانگین باز می‌گردند.” روزنبرگ معتقد است که بازارهای مالی در حال حاضر در یک نقطه عطف کوتاه‌مدت قرار دارند.

 بازدهی ۱۰ساله خزانه‌داری اخیراً به ۵ درصد رسیده است، بالاترین میزان از سال ۲۰۰۷، اما از آن زمان به ۴.۸۷۴ درصد کاهش‌یافته است. روزنبرگ پیش‌بینی می‌کند که این بازده همچنان به کاهش خود ادامه خواهد داد.

از لحاظ تاریخی، رکودها به دنبال مرحله انقباض پولی فدرال رزرو بوده است. به طور متوسط، رکود اقتصادی تقریباً دو سال پس از افزایش نرخ بهره اولیه توسط فدرال رزرو آغاز می‌شود. روزنبرگ نشانه‌های واضحی از رکود اقتصادی را تا نیمه اول سال ۲۰۲۴ پیش‌بینی می‌کند.

 در طول رکودهای گذشته، بازده اوراق ۱۰ساله خزانه معمولاً به طور متوسط ۱۵۰ واحد پایه کاهش یافت. منحنی بازده بیش از یک سال است که معکوس شده است، یک اتفاق نادر در تاریخ است.

اگر منحنی به میانگین خود از ۲۰ سال گذشته بازگردد، بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری می‌تواند حدود ۳ درصد باشد که به معنای افزایش بالقوه ۱۶ درصدی بدهی دولت طی یک سال است.

 سایر شاخص‌ها، مانند نسبت توان خرید خانه نیز نشانگر تغییرات احتمالی هستند. این نسبت در حال حاضر ۳۵ درصد کمتر از میانگین تاریخی خود است، حتی کمتر از حباب مسکن ۲۰۰۶-۲۰۰۷ که بسیار عجیب است. روزنبرگ پیشنهاد می‌کند که برای بازگشت به میانگین، اکثر سناریوهایی که قیمت مسکن و نرخ بهره را ترکیب می‌کنند، منجر به بازدهی پایین‌تر می‌شوند.

 علاوه بر این، risk premium که نشان‌دهنده بازده اضافی سرمایه‌گذاران در سهام نسبت به اوراق خزانه است، نزدیک به صفر قرار دارد، سطحی که از سال ۲۰۰۲ مشاهده نشده است. اگر این شاخص به میانگین خود بازگردد، روزنبرگ پیش‌بینی می‌کند که S&P 500 می‌تواند تا حدود ۳۲۰۰ یا ۳۳۰۰ اصلاح شود. این اتفاق هم زمان با کاهش بازده اوراق خزانه ۱۰ساله بین ۲.۵ تا ۳.۰ درصد رقم می‌خورد.