هشدار جدی: شباهت ریسک شرکت‌های خزانه‌داری رمزارزی با بحران مالی ۲۰۰۸

شرکت‌های خزانه‌داری رمزارزی در حالی به این حوزه وارد شده‌اند که دارایی‌های پایه‌ای همچون بیت‌ کوین ذاتاً ریسک Counterparty کمی دارند یا اساساً فاقد آن هستند، اما این شرکت‌ها با مدل‌های خود چندین لایه ریسک جدید ایجاد می‌کنند.

جوزیپ روپنا (Josip Rupena)، مدیرعامل پلتفرم وام‌ دهی مایلو (Milo) و تحلیلگر پیشین گلدمن ساکس (Goldman Sachs)، در گفت‌وگویی با کوین‌ تلگراف (Cointelegraph) هشدار داد:

شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌ کوین و رمزارز ریسک‌هایی مشابه اوراق بدهی وثیقه‌ای (CDOs) ایجاد می‌کنند؛ همان ابزارهای مالی که بحران مالی ۲۰۰۷–۲۰۰۸ را به وجود آوردند.

روپنا توضیح داد که این شرکت‌ها دارایی‌هایی مثل بیت‌ کوین را که ذاتاً به‌صورت مستقیم و بدون نیاز به اعتماد به طرف مقابل قابل مالکیت و انتقال هستند، دریافت می‌کنند؛ اما با افزودن لایه‌هایی مثل مدیریت شرکتی، ریسک سایبری و مشکلات نقدینگی، ریسک‌های جدیدی را به آن‌ها اضافه می‌کنند.

او افزود:

مشابه آنچه در گذشته با وام‌های مسکن اتفاق افتاد یا امروز با بیت‌ کوین و دیگر دارایی‌های دیجیتال رخ می‌دهد. محصولی سالم گرفته می‌شود، سپس آن‌قدر مهندسی مالی روی آن انجام می‌دهند که سرمایه‌گذار دیگر مطمئن نیست دقیقاً در معرض چه نوع ریسکی قرار دارد.

روپنا تأکید کرد که هرچند انتظار ندارد این شرکت‌ها آغازگر بازار نزولی بعدی باشند، اما شرکت‌هایی که بیش از حد اهرم‌ می‌گیرند می‌توانند با فروش‌های اجباری، روند نزولی را تشدید کنند. به گفته او هنوز برای پیش‌بینی دقیق اثرات این روند زود است.

چندین تحلیلگر بازار نیز پیش‌تر هشدار داده بودند که شرکت‌های خزانه‌داری رمزارزی در صورت بدهی‌های سنگین، ممکن است با فروش اجباری، قیمت‌ها را به‌شدت تحت فشار قرار دهند.

شرکت‌های مالی سنتی دیگر صرفاً به استراتژی خزانه‌داری بیت‌ کوین، که با نام مایکل سیلور (Michael Saylor) و شرکت مایکرو استراتژی (MicroStrategy) شناخته می‌شود، اکتفا نمی‌کنند و به سمت خزانه‌داری آلت‌ کوین‌ها حرکت کرده‌اند.

در ماه‌های جولای و آگوست ۲۰۲۵ چندین شرکت استراتژی‌های خزانه‌داری جدیدی بر پایه رمزارزهایی چون تون‌ کوین (Toncoin)، ریپل (XRP)، دوج‌ کوین (Dogecoin) و سولانا (Solana) اعلام کردند.

بازار سهام این شرکت‌ها واکنش‌های متفاوتی نشان داده است. به‌عنوان نمونه، شرکت سیفتی شات (Safety Shot)، تولیدکننده نوشیدنی‌های سلامت و تندرستی، در آگوست ۲۰۲۵ اعلام کرد که قصد دارد میم‌ کوین BONK را به‌عنوان دارایی ذخیره اصلی خود انتخاب کند؛ تصمیمی که باعث شد سهام این شرکت بیش از ۵۰٪ سقوط کند.

به‌طور مشابه، سهام بسیاری از شرکت‌هایی که بر استراتژی خزانه‌داری بیت‌ کوین متمرکز بودند، در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ کاهش یافت؛ چرا که این حوزه روزبه‌روز رقابتی‌تر و شلوغ‌تر می‌شود.